藍籌魔咒+大行降級泡泡瑪特累失千億市值

泡泡瑪特(9992)身中「藍籌魔咒」後，投資界本來合奏的唱好之聲，開始出現反調！摩根大通率先將泡瑪的評級由「增持」下調至「中性」，明年底目標價更削25%，由400元降至300元。泡瑪股價昨應聲大挫6.4%，至259元，按摩通目標價，泡瑪潛在升幅亦由本來的54%，大降至16%。而按彭博數據，泡瑪的買入評級比例已降至91%，為1年最低。

泡瑪自本月8日正式成為藍籌後，股價持續下挫，至今6個交易日累計大跌16.3%，亦意味集團公布半年業績後的股價升幅已全數蒸發；與上月底即市高位339.8元計，更已累挫近24%，市值累失逾千億元。不過，泡瑪累計今年仍有高達1.9倍的升幅，為表現最好藍籌。

摩通：年底至明年初重新部署

摩通認為，泡瑪的估值已達完美水平(valuation is priced for perfection)，任何微小的基本面失誤或媒體負面報道，如二手價格下跌或第三方授權問題，都可能導致股價表現不佳。摩通認為，泡瑪的七大催化劑中，已有4項實現，餘下的3項因素、即計劃在聖誕節前推出動畫及新版Labubu，以及計劃推出互動玩具，均「能見度低」，因此將目標下調，並剔出催化劑觀察名單。該行建議，投資者可待下一個催化窗口、即今年第四季至明年首季，再重新部署；又指當市場對負面報道反應過度，可視為入市機會。

大摩看好Labubu價值續列首選

不過，對於Labubu的市場價值，摩根士丹利仍給予高度評價。大摩指，近月時尚設計師兼造型師Marko Monroe為多位流行偶像設計了專屬Labubu，包括Lady Gaga及BLACKPINK的Lisa及Rosé等，認為這種豐富的用戶生成內容(UGC)增強Labubu的持久力和傳播力，而其多功能性為藝術玩具IP及創作中從未見過，並正以不同產品形式滿足不同市場的需求，為其帶來更大價值。該行續將泡瑪列為首選，並指以全球擴張的高增長消股而言，其估值合理。