人民幣破七美列中國貨幣操縱國

中美貿易戰升級至新階段，美國總統特朗普上周突宣布對中國貨品實施新一輪徵稅，人民幣周一突然貶值，兌一美元跌穿7算，是08年以來新低，特朗普繼而再出招，財政部宣布中國自94年後再度被列為「貨幣操縱國」。此舉令兩國緊張貿易關係達至沸點，美國將可要求國際貨幣基金組織(IMF)加強監督中國，以及中國不可向美國借貸，也不會獲得美國政府採購合約，兩國甚至會開打貨幣戰，中國恐出現資金外流。

定義
被列為貨幣操縱國要符合3個條件：有關國家與美國貿易順差超過200億美元；全球經常帳順差高於本地生產總值(GDP)2%；過去12個月持續干預外匯市場，外匯買入金額達GDP2%。

影響
‧兩國爆發貨幣戰，但人民幣持續貶值被指是對中國的雙刃劍，或刺激金融市場引發走資潮，個人及公司將資金轉往外國。
‧人民幣貶值將令海外投資者蒙受匯兌損失，並影響內地企業盈利表現。
‧人民幣貶值令發行美元債券的公司債務成本將增加，恐面臨償債問題，尤其是房地產公司。

懲罰
‧中國將不可向為發展中國家提供融資的美國政府構機「海外私人投資公司」借貸；
‧中國不可獲得美國政府採購合約；
‧美國可促請IMF加強監督中國；
‧在貿易談判及簽訂協議時，美國談判代表須考慮中國有否操控貨幣。

中國周一將人民幣兌美元中間價降至6.9225元，人民幣離岸價及在岸價即跌穿七算，貶值有利中國出口，同時也損害中國的美國公司利益，他們的成本將增加。特朗普旋即在Twitter炮轟中國將人民幣調至近乎歷史新低，「這叫做『貨幣操縱』。(美國)聯儲局你聽見嗎？這是嚴重犯規，中國經濟將會大幅衰退」，並指中國操縱貨幣偷去美國生意、工廠和就業機會。特朗普發文後，美國財政部便採取行動，宣布將中國列為貨幣操縱國，指中國近日將其貨幣貶值，與此同時維持龐大的外匯儲備，他們將與IMF合作，解決中國透過人民幣貶值造成的不公平競爭。

被財政部列為貨幣操縱國須符合全部3個準則，分別是與美國貿易順差超過200億美元；全球經常帳順差高於本地生產總值(GDP)2%；過去12個月持續干預外匯市場，外匯買入金額達GDP2%。中國須在未來一年減少干預匯率，以及將貿易順差減至低於200億美元，否則中國將不可以向美國政府機構「海外私人投資公司」借貸；亦不可競投美國政府採購合約；美國將促請IMF加強監督中國；在貿易談判及簽訂協議時，美國代表也須考慮中國有否操控貨幣。

中美達貿協難上加難恐爆貨幣戰
分析指，中國少有向美國海外私人投資公司借貸，也非政府採購合約主要獲益人，故影響有限。另外，過去一年的中美貿易談判一直有討論人民幣問題，毋須IMF介入，外界普遍認為將中國列為貨幣操縱國只有象徵意義，實際作用不大。不過，中美雙方近日的你來我往，似乎已不在乎能否達成貿易協議，中國也為持久戰作準備。有人認為中美新一輪較勁或觸發貨幣戰，中國甚至可以拋售手上1.1萬億美元的美國債券，其現時持有的美國債券是兩年來最少；但若人民幣持續貶值，可能令人民幣出現拋售，大量資金流出中國，使國內企業難以償還以美元計價的債務。

另一方面，美元作為定價貨幣，人民幣向下，意味中國持有美國國債會縮水，中國企業在境外發行的美元債也會面臨債務高築問題。評級機構穆迪數據顯示，中國開發商共有338億美元的國內發行債券和193億美元的國外發行債券，將在明年到期或可轉售，投資者有權要求提早償還。

分析：貿易環境轉差觸發走資
野村報告指，倘美國對餘下3,000億美元中國貨品徵收25%關稅，將拖低中國經濟增長0.4個百分點，製造業相關投資將減少1%，包括供應鏈的影響等。報告預期，在經濟放緩及人民幣貶值下，中國短期的國際收支平衡會惡化，以往外商投資會是支持的關鍵，但在貿易環境轉差，以及本地人分散資產至外地，情況或會進一步惡化。

駿利亨德森中國股票投資研究經理Charlie Awdry則指，人民幣走低對海外投資者來說，將面臨匯兌損失，亦將影響內地企業盈利表現，從而令投資者減持內地股票持股。他又指須留意發行美元債券的公司，當人民幣貶值時，其債務成本將增加，恐面臨償債問題，尤其留意房地產公司。分析又指，人民幣急挫，將衝擊金融市場信心及加大貶值預期，人民幣恐被拋售、資金流出中國的壓力將大增，或觸及金融市場動盪。

(相關新聞見A23)