中移動近日獲北水掃貨。 (資料圖片)
恒生指數在本周一成功突破28,000點，昨天更直逼去年1月22日的高位28,500水平，平均每日成交2,000億元，北水對港股成交的貢獻更是重點，尤其是受美國「禁投令」影響的股份，北水買盤十分積極，支持股價回升，短期宜緊盯北水動向。
截至昨天為止，北水在今年首8個交易日平均每日淨買入均逾百億元，北水在港股活躍的表現，可從其成交佔比反映，以去年全年計算，港股通佔港股總成交11%，而本周首3個交易天，港股通成交佔比平均達28%。從港股通成交榜來看，一些被美國列為禁止當地企業及個人投資的股份，更成為北水愛股。
MSCI於上周五收市後將三大中資電訊股剔出指數成分股，加上盈富基金(2800)亦於周一表明不對被美國禁止投資的股份進行新投資，在恒指成分股當中，中國移動(941)、中國聯通(762)及中海油(883)，均為盈富基金被動的買入對象，加上一些美資機構停止發行相關股份的衍生產品，這些連串動作理論上對股價及成交有下跌壓力。但近日情況卻出現相反，三大電訊股份在大成交下逐級回升。然而，道富昨日傍晚突然轉軚，宣布恢復投資受制裁股份。
中移動於上周五下挫至39元，昨天曾回升至接近48元水平，升幅超過兩成，北水的力量無可置疑。
其實，美國公布「禁投令」之後，相關股份已累積一定跌幅，而指數基金剔除成分股，亦加速股價下挫壓力，但這一輪股價下跌基本上與公司基本面無關，美資機構及相關指數基金因為「禁投令」而被迫沽貨，股價已跌至吸引水平，除北水吸納之外，其他以價值投資的資金亦因為股值吸引而入市，因此，相關股份由低位明顯反彈。
筆者無法確知北水流入是否有「政治任務」，但北水亦不可能無止境買入，大家要留意未來北水的買賣動向。若北水出現持續淨流出，則顯示投資者短期有獲利壓力。另一方面，除非美國取消「禁投令」，迫使相關指數基金又將股份列入成分股，令指數基金被迫追貨，暫只有盈富基金恢復對「禁投令」股份投資，屆時股價才可望再有一輪升勢，現階段再依靠北水支撐，股價升幅料有限。
但從投資角度，對一些長線投資者(包括險資)也確有一定吸引力。加上目前大家靜待拜登上場後，將如何處理「禁投令」問題，筆者並不預期這是拜登首要處理的工作，但至低限度不應有更多的禁止投資措施，因此，股價調整幅度料有限。由於政策傾向減少消費者負擔，內地5G服務收費上升幅度有限，加上資本開支增加，中資電訊股並非筆者今年的投資選項。
作者為駿達資產管理投資策略總監、她本人沒有持有以上股份 逢周四刊出