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財經
2019-09-20 05:15:00

內地政策是鬆是緊?

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去年中國人民銀行降低存款準備金率,普遍視為政策由去槓桿轉寬鬆開始,以應對中美貿易戰及內地經濟放緩。理論上,降準令銀行可對外貸款資金提高,企業更容易獲資金周轉投資,從而穩定及刺激經濟。以早前宣布的降準50點子及定向降準100點子為例,預計便可釋放9,000億元人民幣借貸。
 

問題來了,即使8月內地經濟數據明顯轉差,本周的中期借貸便利(MLF)利率卻維持在3.3厘,並未下調。在外圍相繼減息下,此舉頗令市場意外,中港股市亦隨即調整。事實上,過去一年4次降準後,目前存款準備金率已是10年最低,而內地社會融資規模在今年首8個月的增量已達去年全年的85%,最新8月融資量亦高於預期,可見放水力度並不弱。惟寬鬆貨幣政策下,資金似未有大規模引導到各層面,反多用於再融資,內房不斷借新還舊債便是例子。


高負債伴隨大量地產融資,提高人行對減息戒心,加上去年起已行寬鬆,決策者或想先暫停,留有一手以應對更難預計的外圍風險。但對炒作更多資金會流入股市的投資而言,這確是壞消息。  

作者為中原證券及資產管理執行董事

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