中國方面，面對年結資金短缺，人行再進行2,800億元逆回購操作，包括7天期300億元以及14天期2,500億元，公開市場單日淨投放是1月17日以來最多，上周合計淨投放4,800億元。此外，財政部提前下達1萬億元2020年新增專項債額度，並要求各地「早發行、早使用」，明年初或出現較大規模專項債發行。市場估計月的資金流動性缺口或近2.8萬億元。料人行於春節前會持續向市場注入流動性。另一方面，內地股市兩融餘額突破1萬億元，是一年半以来的高位，投資者入市態度積極。內地股市有轉強跡象，有望刺激中資金融股價造好。
另外，11 月份人民幣貸款增加1.39 萬億元，勝預期的增加1.2萬億元，社會融資規模增量為1.75 萬億元，比上年同期多1505 億元。據初步統計，前11個月社會融資規模增量累計為21.23萬億元，比去年同期多3.43萬億元。由於基建加碼預期強化，信貸社融數據好轉，未來可能延續增勢。11月信貸數據好於預期，加上內地股市氣氛改善，提振內銀股表現。
工行(1398.HK) 前三季收入同比升8%，而淨利息收入升7%，儘管淨息差略有下降，但仍受貸款增長8%所推動。受到第三方支付傭金收入、保險銷售傭金收入及公司結算業務收入強勁增長所推動，傭金淨收入升10%。集團的不良貸款率在今年9月底為1.44%，而6月底為1.48%，去年底則為1.52%。截至今年9月底，集團的不良貸款覆蓋率198%，表現有改善，主要由於對高風險行業的風險減少，以及公司採取謹慎的風險管理方式。工行面對宏觀經濟環境具防守性，壞帳及小微企所佔貸款比率下降，股息率約5%，估值仍具吸引力。(筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票。)
麥嘉嘉 申萬宏源投資顧問部主管