比特幣近日持續創新高，曾升破4萬美元水平。 (資料圖片)
近大半年，新冠肺炎疫情要買股票、疫苗要買股票、經濟數字改善要買股票、經濟差也要買股票、拜登當選同樣要買股票。結果，全球股市以MSCI環球指數計已創出了新高，日本股市也重回1990年以來高位，泡沫席捲全球。
近日，比特幣持續創出新高，破2萬、3萬以至4萬美元，其實是很短時間的事情，於是乎近日被市場形容為泡沫之母，甚至是泡沫怪獸等等。的確，比特幣升幅驚人，包括其他虛擬貨幣，整體加密貨幣市值已逾1萬億美元。但介定泡沫存在與否，除計算升幅外，其實不同持份者有不同說法。筆者認為，基於無法計算合理值因素，所以在客觀標準上是難以或無法得出泡沫存在與否的結論，剩下來對於未來走勢，可能是一個信仰的問題而已。
好了，虛擬貨幣的信仰基礎又包括甚麼？首先，肯定是中央銀行極為寬鬆貨幣政策所製造的資金氾濫，銀紙貶值。單從這角度，比特幣為首的加密貨幣用作對沖央行不負責任行為，甚至作為不信任央行發洩途徑，有關信仰基礎是有相當扎實程度。另一樣是世界醞釀巨變環境下，送舊迎新或破格立新已在多方面出現，貨幣體系同樣。美元的主導地位受挑戰，空間需要填補，說得白一點就是對存在另起爐灶的信仰。
外界對於比特幣價格走勢預測差距極大，由數萬至幾年後到數百萬美元不等，說明了甚麼？根本就反映在缺乏分析框架下的斷估吧。當然，剛才談過兩個價格上升的信仰基礎，作為客觀權衡，亦要了解潛在下行因素。首先，當然是監管打壓。其次就是市場鐘擺向另一面的風險，尤其是對於一個資金不太流通的投資工具，還有就是有關對沖通脹之說。
雖然比特幣兌換黃金比率升至新高，但比特幣不是黃金，最少央行未見高調掃比特幣吧。至於通脹，美國10年債息和同期通脹掛鈎票據間息差已升穿兩厘，數字上反映通脹預期升溫。近期，資產價格升勢已蔓延至很多商品，全球很多有關生產的投入價格指數升幅加大，上游成本壓力持續。再者，疫情令很多生產受到干擾，除非賣家是仁慈父母心，沒有把成本轉嫁，否則遲早也會引致下游通脹壓力。通脹如果升溫，就令到央行續氾濫貨幣政策的信仰基礎受動搖，這其實又是很大程度是央行的政策造成，拜登控制白宮及兩會，又加劇經濟刺激政策預期。或者，虛擬貨幣虛升最基本的信仰基礎，根本就是信奉亂局持續的一個走向虛擬的逃避吧。 逢周二、四刊出