上周中資股負面消息不斷：騰訊控股(700)被人民檢察院起訴、阿里巴巴(9988)警告大多數互聯網公司或不能再享受10%優惠稅率、美團(3690)傳被罰10億美元。行業整改不斷並7月底連環出招，各大券商嘗試解讀政策，並派各路人馬研讀中央過去所有聲明和講話，結果發現翻查4月30日中央政治局會議公告，原來已初露端倪，一句「要用好穩增長壓力較小的窗口期……深化供給側結構性改革，打通國內大循環、國內國際雙循環堵點」。顯然中央知道結構性改革及行業整改會打擊企業和拖累經濟，但貫徹內外雙循環國策比一切重要，要做就選一個相對穩定時期去做。在7月底中央政治局會議，這個窗口期講法被消失，有兩個可能性：第一，正如上周分析，會議上確認經濟下跌壓力，刪除窗口期代表未來監管力度或減弱。第二，國策比一切重要，結構性改革續執行，並不應因經濟壓力而讓步，故刪掉窗口期此說法。事實證明，即時多花時間研究國策，嘗試解讀政策背後想法，其實徒勞無功。倒不如多花時間精神在股市基本面—企業盈利。中概股次季業績、中資股中期業績在即，當中有何啟示？再談。
作者為FSM(香港)投資組合管理及研究部總監。投資涉風險，本文不構成證券買賣招攬或邀請