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財經
2020-08-18 04:30:00
日報

靜候A股發落

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上證綜合指數昨升2.3%,重越3,400點關。(中新社)

上證綜合指數昨升2.3%,重越3,400點關。(中新社)

本來內地的資金在本月份有高達3萬億元人民幣的缺口,而且中國人民銀行剛公布的7月份社會融資和人民幣新增貸款數字也顯得貨幣政策舉步維艱,內地A股在縮量預期下上周已顯得乏力。但點知,又一次應驗了A股愈睇淡,表現愈驚人,昨日在人行宣布1年期MLF操作7,000億元人民幣後,A股忽然大擦存在感,滬深300指 數重上4,800點之餘,更幫助港股企住在25,200點之上。

先說一說7月份社會融資和新增貸款數字,兩者皆同比下降和低於市場預期,人行也說社會由1至7月增量已佔全年預測的75%,新增貸款也同樣已到65%。除非超標,否則下半年續步縮量已成共識。當中新增貸款以居民住戶部門佔多,一方面反映前期炒股資金需求旺盛,另一方面是企業融資需求低迷。

這就突顯了昨日MLF放量的可貴,是不是「穩貨幣」階段全面開啟暫難下定論,但股市要資金預期,資金就到位這個維穩訊號則非常明顯了。

另一個MLF增量意義是,10年期國債收益率、同業存單利率進一步上升的空間已較為有限,8月及9月是地方債發行高峰期,此舉可避免市場流動性進一步收緊。這與7月時特別國債密集發行期間,人行基本按兵不動,借勢引導市場利率向政策利率靠攏形成強烈對比。

推高一層,若今次MLF出奇不意放量,被市場解讀為下半年將降息降準,筆者仍然會說不要想太多,其一是內地存款準備金率已非常低,再降會增加系統性風險,況且定向降準做不做到精準導向,過去幾年大家心裡有數。

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至於降息對實體經濟的邊際利潤彌補不上經營風險,這可從之前金融系統要向實體經濟讓利1.5萬億元人民幣後,企業貸款依然低迷下,可作推論之。除非下半年外部環境產生重大擾動,否則降息降準不能寄太大厚望。

縮合以上,MLF放量是否A股的還魂丹,更視乎之後A股成交能否躍起,昨日兩市成交約1.2萬億元人民幣,未見太突出,或者是資金要暖身再起起動,但若未來數天成交,不到7月初時的高位,今次A股只能判斷是反彈行情。同樣,恒生指數企於25,200點屬短期利好,重上250天線即25,800點甚有可能,但上望空間仍窄,只能短炒上落。

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