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財經
2017-08-15 06:00:00

Startup朋友要留意創新板的二三事

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類似阿里巴巴的巨企將成創新板吸納對象。(資料圖片)

類似阿里巴巴的巨企將成創新板吸納對象。(資料圖片)

過去對港交所(388)諮詢有興趣的,都以金融業界和專業團體為主,很少有startup朋友出聲。事實上,startup的生意做得大自然有上市考慮,他們才是潛在的客戶和玩家。今次罕有地見到startup的朋友接受訪問出聲,支持創新板諮詢。個人原則上都支持創新板,只是有些細節要微調。不過,資本操作比較複雜,startup朋友口頭支持之餘,可能要花少少時間留意細節。

我嘗試站在startup朋友立場去睇,整多幾個板,多一些上市選擇和彈性,無疑係好事。不過,也請startup朋友調轉立場去想一想,聯交所的確想得到多個界別支持,但不代表聯交所特別愛惜香港startup界這群潛在客戶。

搞創新板是為了吸引像阿里巴巴這類超級巨企在「創新主板」做第二上市,昭然若揭,「創新初板」只是副產品,引香港startup搞旺個場而已。同股不同權對startup老闆不是問題,反倒是吸引之處,何況香港無集體訴訟,少了被告的法律風險。

選擇以創新初板上市,要留意的是估值和股份流通量。香港的交投跟美國、中國比是差非常遠,一般公司在中、美兩地可以更高估值上市,香港相對難做到。所以,最近不少公司私有化,情願再謀另處上市,就是這個原因。主板尚且如此,創新初板只怕更甚,因為主板已經相對有更廣闊的股東基礎,因為非專業投資者的散戶都可以落場玩,但創新初板不可以,只接受專業投資者。

好多專業人士想不通,太喜歡以打壓老千股為名提倡監管,老千當然要打,但太嚴的監管會減少流通量和市場參與者。水至清則無魚,創新初板就是一個相對少魚的市場,低流通量對上市公司不算好事,充其量只算官方一點的over the counter。除非創新初板「上流」做創新主板,轉一個更大流通量的場子,否則專業投資者都係成手沽唔到的股票,逃生無門。

另一個考慮的細算係停牌和除牌機制不夠彈性,只要6個月長期停牌,公司就會除牌。一般公司遇上債務問題、法律問題是等閒事,分分鐘停牌以年計都好閒,選顧問到解決問題需時嘛。

錢穆《國史大綱》的引論花了好多筆墨去講「革新」、「新」這類字眼的狡猾和遺禍。新不代表好,現在被詬病的創業板,也曾經借「新經濟」、「科技」之名去吸引startup上市,結果「唔湯唔水」。當年創業板的風頭比今時今日的創新板更旺,因為有大孖沙牽頭,也有整個政府的數碼港項目支持,原意是先在數碼港孕育好項目再推上市,這是一條更完整的產業鏈,都搞唔掂。創業板在未有「簡易轉主板」機制前是一潭死水的,正是因為流通量不足的問題。當年咁強的配套,尚且搞到今時今日的田地,所以今次創新板會唔會重蹈覆轍,真係要小心,尤其是我常常強調的股東基礎和流通量。

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