平買貴賣

上篇提到長線投資的風險最低而不用太費心力，最適合業餘投資者。

但長線投資也未必一定賺，如果在九十年代初投資日股，現在仍然下跌了超過一半。要趨吉避凶，就要用第二個法則。

第二個法則就是平買貴賣。這基本上是廢話，有誰會想貴買平賣。但在投資市場，這卻是常見現象。投資者往往在市場低迷的時候，恐慌中減持，在市場亢奮的時候，又擔心走寶而蜂擁入市。

投資要像女孩子購物一樣，在大減價的時候大量入貨，「買得多慳得多」。但何時才是大減價呢？日股雖然下跌了超過一半，但市盈率仍然超過25倍，相當昂貴。

市場的頂和底是很難估計的，我自問做不到。但市場的平貴卻有一定的客觀標準，以股票市場為例，過去三十年恒生指數的平均市盈率大概是15倍，如果你專挑大減價，例如七折才入貨的話，可以選擇恒生指數市盈率在10倍或以下才買。過去數年有多次這樣的機會，例如08年底至09年初12,000至14,000點，去年的18,000至21,000點。如果貪心一些，想更便宜的時候才買也可以，但發生的機會就相對少一點，可能數年也難得一遇。

當股市很貴，例如市盈率20倍的時候，可能就要分批減持，雖然未必能摸頂賣出，但也總算能減低風險，過去十多年，起碼避過2000年和2007年的泡沫市。

以市盈率定股市平貴，只能應用於恒生指數這類綜合指數，因個別行業的競爭環境和行業周期不同，有些股票即使是2倍市盈率也是昂貴的。