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財經
2020-09-14 13:20:00

中國壯大物流業

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美股表現反覆。美國勞工部報告稱美國上周初請失業金人數由88.1萬攀升至88.4萬。持續領取失業金人數也從上周公佈的1329.2萬意外升至1338.5萬,市場預期1292.5萬。另外,美國8月生產者價格指數(PPI)增長0.30%,高於市場預期的0.20%,但低於前值的0.60%。最新的紓困方案再度被否決,拖累美股表現偏軟。

中國物流與採購聯合會公布,8月中國物流業景氣指數為52.2%,較上月回升1.3個百分點。新訂單指數為51.6%,比上月回升1.2個百分點,顯示物流市場訂單增加,業務需求旺盛。此外,阿里加快布局內地物流業,以66億元人民幣入股中國第三大快遞公司圓通速遞(滬:600233),民營快遞行業六龍頭有5家加入阿里系,除了圓通,還有韻達(深:002120)、申通(深:002468)、百世和中通。在港上市的物流股嘉里物流(00636.HK)亦可留意。嘉里物流(00636.HK)今年上半年純利按年倒退逾六成,但撇除去年出售香港兩間貨倉之收益,實際上核心溢利增長近三成,優於市場預期。公司擁有國際性物流網絡,有獨特的市場地位及覆蓋廣泛的貨運網絡,國際貨運業務上半年溢利大幅上升40%至4.03億元,溢利貢獻由20%上升至26%;嘉里物流建議分拆旗下KERRY EXPRESS(THAILAND)上市,有關申請已於8月下旬獲得泰國證交會接納,加上未來可能出售更多香港貨倉,相信可帶來價值釋放的機會。

另外,新冠肺炎疫情加速海外電商滲透率提升,跨境出口電商物流行業迎來大發展。市場過去認為在國際巨頭DHL(DPSGY)、德迅物流(KNIN.SWX)等已經佔據先發優勢的背景下,參考德迅物流約224億美元市值,2019年淨利潤8億美元,20年股價年化回報15.2%。DSV Panapina(DSV.CPH)約343億市值,2019年淨利潤約5.55億美元,20年股價年化回報21.7%。中國製造帶來的業務量大幅增長給DHL、德迅、DSV等歐美跨國物流巨頭帶來增長空間。2020年上半年,海關跨境電商監管平台進出口增長 26.2%,其中出口增長 28.7%,進口增長 24.4%,跨境電商增速遠高於外貿整體水準,成為出口增長新的動力,建議關注中國外運(598.HK)。中國外運為內地領先的綜合物流服務提供商,預測市盈率約5.2倍,低中位數1.8個標準差,估值便宜。

麥嘉嘉  申萬宏源投資顧問服務部主管

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