港交所日前落實IPO配售制度改革，並引入雙軌制分配機制。(資料圖片)
港交所(388)日前落實IPO配售制度改革，新規定將建簿配售的最低比例從50%，降至40%，並引入雙軌制分配機制，讓發行人可以選擇傳統的回撥機制或預先鎖定配售比例。機制A與原先的規則相似，主要變化在於調低回撥比例。
分配予公開認購部分的發售股份最低比例為5%，此前為10%；超額認購15至50倍時，回撥比例為15%，此前為30%；超額認購50至100倍時，回撥比例為25%，此前為40%；而超額認購大於100倍時，回撥比例則為35%，此前為50%。
機制B引入了新選項，要求發行人預先選定公開認購部分的比例，該比例的下限為發售股份的10%，上限則為60%，且無回撥機制。
銀諾醫藥(2591)成為IPO新規生效後，首家運用新分配機制的上市公司。該公司選擇鎖定公開認購比例為10%，國際配售佔90%，不設回撥機制。銀諾醫藥的認購人數達26萬人，超額倍數達5,364倍，並出現罕見現象，頂頭槌認購182.78萬股，也無法保證能抽中一手。支持上述機制改革的論調認為，通過引入明確的認購比例與鎖定機制，提高了發行速度及透明度，並提升新股定價效率。
然而，當銀諾醫藥選擇預先鎖定公開認購比例為10%時，公開認購中簽比率低得可憐，並在上市首日暴漲超過200%，結果與政策原意是否背道而馳，值得大家反思，想想機制是否有調整空間。
(筆者為證監會持牌人仕，本人及相關人士沒持有上述股份)