博通第三財季業績出爐後，股價一晚升近10%，其當季營收及下季指引均超預期，並確認額外新客戶帶來超100億美元訂單。英偉達及AMD股價卻相形見絀，再次引來市場對客製化ASIC將威脅甚至取代GPU之說。事實上，預計前者於未來的市佔率無疑將逐漸擴大，但由於其應用場景較窄，加上系統及軟體部署成本或較高，後者的相對靈活性、效能及強大軟體生態均證實其必要性，故此ASIC或在可見未來與GPU平分秋色，但預計兩者將於長期共存。
回歸半導體板塊，經歷過去數月升幅後，我們重新審視了其估值及基本面，並決定將此行業的長期展望稍為下調，但仍屬吸引。
首先，我們相信目前處於AI晶片設計及先進製造的前沿公司將是當中的最大受惠者，而它們均集中在數間可數企業，如在MVIS美國半導體25指數中的英偉達、台積電、博通、AMD、美光及阿斯麥等。這些公司的收入主要來自少數公司的大量支出，投資者須對集中風險持謹慎態度。
第二，我們認為地緣政治的緊張局勢已經成為影響半導體行業的主導因素之一，其引發的供應鏈風險不容忽視。雖然短期內美國將繼續在AI競賽一馬當先，但中國和歐盟在AI特定應用及本地基礎建設的進度正在加速，故投資者不能低估其他地區的潛力。
第三，半導體行業當前估值已升至高於歷史均值的一個標準差，其中近期業績相關及個別出口管制寬鬆的利好消息已被定價，反映其仍處於昂貴水平。