康龍化成受惠產品需求上升及成本控制有效

康龍化成(3759)專注於生物科學研究與開發服務，業務涵蓋實驗室服務、小分子與大分子的化學製造及臨床研究。隨著生物製藥需求回升及新訂單增長，康龍化成將受益於行業復甦。特別是整體醫藥行業在經濟周期波動中顯示出復甦的跡象，其中小分子CDMO業務更見穩健增長。儘管市場整體競爭激烈，康龍擁有良好的市場定位，加上新設施的啟用有助降低成本，隨著產能利用率提高，長期成本預期將持續回落。

此外，集團的海外擴張及技術投入，包括將AI應用於藥物發現，將進一步增強其市場競爭力。在全球製藥業務持續增長的大背景下，這將為集團創造穩定的收入來源。集團的驗室服務毛利率達45.5%，加上穩定的現金流及持續增長的新訂單，康龍化成的整體估值有望進一步上升，推升股價。

集團在2025年第一季度實現收入30.99億元人民幣，同比增長16%。實驗室服務收入達18.57億元人民幣，同比增長15.7%；小分子CDMO服務收入為6.93億元人民幣，同比增長19.1%。公司目標維持2025年10%至15%的收入增長。在財務指標上，2025年第一季度的毛利率上升至33.7%，較2024年第一季度的32.7%有所增長，主要受益於規模效應及成本控制。淨利潤達到3.06億元，同比增長32.5%。不過，經調整的Non-IFRS淨利潤僅增長3.1%，顯示出較高的運營成本影響了利潤增長。

市場預期康龍化成2025年全年每股盈利可達1.13元，按現價計算的預測市盈率為12.2倍。至於2026年，每股盈利預測將增至1.31元，預測市盈率為10.5倍。目前市場上共有14位分析師對康龍化成的股份進行調研，目標價的中位數為20.35元，較現價仍有超過25%的潛在升幅。自去年10月8日升至高位24.85元後，股價反覆回落，形成一浪低於一浪的走勢，曾於4月初跌至最低10.46元後開始反彈。

股價在5月初反彈至14元水平後進入橫行走勢，當股價向上突破保歷加通道中軸後，持續反彈，並於昨日升破去年10月高位形成的下跌走勢的38.2%反彈目標。9天RSI已收復70，加上MACD形成雙牛走勢，相信股價可進一步上升。投資者可以在股價回落至16元時買入，目標上望今年2月高位19.5元，只要股價未跌穿5月2日高位14.6元，則可繼續看漲。