港股可望再下一城？

恒生指數自去年中重回接近兩萬點水平，短短4個月內升幅超過三成。以同一段時間及港元計，港股升幅比起廣大市場聚焦的美股及日股更為凌厲。到底當中有甚麼原因推動港股的大力反彈？

其一是恒指權重股業績向好，管理層加大回購。港股龍頭股騰訊控股(700)在去年尾季及今年首季業績雙雙超預期，並宣布將股份回購規模最少翻倍。另外，滙豐控股(005)繼20億美元的回購計劃後，再展開高達30億美元的股份回購。

其二是中國新一輪房地產救市方案出台。在5月17日，中國監管機構宣布多項房地產新政策，引發市場高度關注。政策包括降低全國層面個人住房貸款首付比例及貸款利率，及設立3,000億元人民幣保障房再貸款等。

其三是受惠港股通股息20%免利得稅消息。該政策改動實際上對境內投資者尤為有吸引力，皆因「中特估」提供的股息普遍較A股或一般境內收息工具為高。

儘管近期港股升勢凌厲，我們對新一輪救市政策的效用仍抱持觀望態度。投資者必須留意內地的結構性經濟問題以及房地產債務所引申的下行風險，故我們對中港股市的長線觀點依然維持「不吸引」的謹慎看法。不過，受惠於積極政策出台、低估值等因素，港股短線仍有機會震動反彈。  

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