上周初恒指即日波幅動輒數百點，投資者傾向炒指數即市波幅，吸引不少資金流入恒指牛熊證。上周中港股即市波幅漸收窄，但大市於低位呈反彈，不少投資者買入收回價較近的牛證博大市續升，以換取較佳回報，當然風險亦較高。有發行商已發行收回價與行使價距離200點的恒指牛熊證，如在同一收回價22,300點的恒指牛證中，分別有行使價在22,100點和21,800點，但行使價較高的牛證面值較低，令其有效槓桿較高。
若以公式「有效槓桿=即月期指/(牛熊證價格x兌換比率)」及上周五即月期指收市價22,803點計，行使價較高的牛證有效槓桿便為28.3倍。若與市場上同一收回價及兌換比率的牛證A比較，其上周五收市價0.081元計，該證有效槓桿為23.4倍。故假設買入相同份數，潛在回報及風險幾乎一樣，但買入行使價較高的牛證所付成本相對較低，而有效槓桿亦較高。
作者為瑞銀亞洲股票衍生產品銷售部董事總經理