穎通上月在港掛牌。(資料圖片)
穎通控股(6883)是內地大型香水代理商，現時擁有多達72個外部品牌，當中包括Hermes、Van Cleef & Arpels、Albion等。由於公司在內地扎根多年，從供應鏈至市場營銷投放大量資源，令公司在香水市場處有利位置。因此，公司在分銷平台已構建很強護城河，其他競爭對手不易參與其中，是隱藏性核心價值。公司與現有多個品牌合作多年，建立長遠而穩定合作關係，為未來創造更大機遇。隨香水市場漸趨成熟，公司也積極優化業務結構，在護膚品、彩妝、眼鏡等產品開啟賽道，希望成未來增長引擎。
從財務角度，值得留意公司在上市前已處淨現金水平，反映財務非常穩健。每年經營業務平均錄約2億人民幣淨流入，加上最新IPO集資近8.82億元，令手頭現金更充裕。有見及此，公司承諾上市後維持不少於50%派息比率，有助吸引收息投資者長線持有。另外，有更明確的派息指引後，有利市場給予較高的估值。
上月公司在香港主板掛牌，雖然以接近下限價2.88元定價，惟上市後股價未如理想，現時較招股價挫約27%。下跌原因主要受短線新股氣氛影響，或與基本面沒太大關係。
總結，考慮到公司基本因素不錯，現時股價較招股價低水近27%，變相現價吸納投資價值大大提高。以現價計，歷史市盈率不足12倍，估值較大型高端消費品牌股的平均值有折讓。若短期內IPO止蝕盤清得七七八八，相信估值有機會回復至合理水平，第一站目標先看上市價2.88元。
作者為中原資產管理聯席董事，證監會持牌人，本人及其客戶沒有持有上述股份權益