騰訊業績驚喜目標看700元

騰訊控股(700)上周公布的第二季度業績令人驚喜，營收達1,845億元人民幣，同比增長15%，創4年同期最快增速；毛利率提升至57%，提高4個百分點；經調整淨利潤631億元人民幣，增長10%。即使研發投入202.5億元人民幣(增17%)、資本支出191.1億元人民幣(增119%)，IFRS淨利仍達556.3億元人民幣，增長17%，主要受惠於AI業務貢獻顯著。

增值服務收入914億元人民幣(佔比49.5%)，增長16%，是核心收入來源。遊戲業務(本土+海外)收入592億元人民幣，連續3季雙位數增長，扭轉頹勢。本土收入404億元人民幣(增17%)，海外188億元人民幣(增35%)，毛利率64.5%(+3.2個百分點)。《三角洲行動》日活破2,000萬，《王者榮耀》與《和平精英》平台化運營成效顯著。社交網絡收入322億元人民幣，增長6%，來自虛擬道具、直播及音樂付費會員。

廣告業務收入358億元人民幣(佔比19.4%)，增長20%，連續11季雙位數增長。AI優化創意投放，微信生態精準推薦帶動毛利率達50%(+2.3個百分點)。

金融科技及企業服務收入555億元人民幣(佔比30%)，同比增長10%，創近6季最佳。AI助力支付信貸業務，混元大模型3D能力全球領先，提供GPU租賃及API服務，切入企業級市場。該板塊毛利率52%(+5個百分點)，降本增效顯著。微信AI功能強化用戶體驗，「元寶」應用持續優化。騰訊加大AI芯片、算力基建投入，管理層強調理性擴張。AI技術全面滲透各業務，推動增長模式轉型。