中國第三季度國內生產總值(GDP)按年增長6%，不及預期的6.1%，創1992年有紀錄以來的季度GDP最低。第一季和第二季國內生產總值按年增速分別為6.4%和6.2%。而1至9月國內生產總值同比增長6.2%，符預期的6.2%，但低於上半年的6.3%。內地三頭馬車個別發展，首9個月固投放緩至同比5.4%遜預期，9月零售消費回升至同比7.8%，工業增加值反彈至5.8%勝預期。單看9月數據，工業、消費增速都出現反彈，9月數據有翹尾的表現，但經濟仍延續上半年下行趨勢。
內地年初實施減稅降費，設定目標為2萬億元人民幣。前8個月全國減稅降費1.5萬多億元。分析認為，在經濟下行壓力加大，料今年減稅降費的規模將超過年初設定的2萬億元，僅此就可以提高GDP接近一個百分點，促進經濟的作用明顯，特別是拉動消費。前三季度，居民人均消費支出15464元，比上年同期名義增長8.3%，扣除價格因素，實際增長5.7%。三季度以來擴內需力度加大，促進消費和投資增長的措施密集出臺，緩解需求走弱壓力。9月社會消費品零售總額按年增長7.8%，預期7.8%，前值7.5%；前三季度增速為8.2%，內地消費仍有一定韌性。
展望未來，預期四季度GDP增速在6%左右。總體來看，消費會保持較好的增長態勢。預期人行透過直接降息或引導貸款市場報價利率(LPR)報價下調，以降低實體經濟的融資成本。中國積極財政政策和轉向穩健略寬鬆的貨幣政策將一定程度上對沖經濟下行速率。
個股方面，筆者於9月初建議的越秀交通(01052)股價表現亮麗，集團上半年整體累計路費收入年增長1.52%，至14.26億元；當中，廣州北二環高速的路費收入為5.9億元，按年升3.1%。受惠於部分項目全線通車貫通和轉移效應，湖北隨岳南高速、廣州西二環高速、汕頭海灣大橋，以及清連高速在6月的日均收費車流量均錄得雙位數增長，其中廣州西二環高速和清連高速更錄得21.6%和19.7%的增長。早前公布向母公司越秀集團收購湖北省經營三條高速公路的公司，三條公路包括大廣南高速、漢蔡高速漢鄂高速，總代價60億元，收購作價合理，是次收購可以擴大其收入和資產的基礎，預料未來日均交通流量及路費收入有望穩步上揚，將增加集團派息能力。集團半數公路及橋樑項目位於廣東省，將受惠大灣區發展。越秀交通盈利穩定增長，預計2019年度市盈率約9.7倍，預計股息率逾6%，估值合理，具防守性，可繼續持有。 (筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票。)
麥嘉嘉 申萬宏源投資顧問部主管