中策收購保險業務之宏觀分析

早前，在友報發表了《中策收購保險業務之純官溢價》一文，是微觀分析。這宗潛在交易之所以有趣，原因之一出價公司的股價竟一度升超過兩倍，違反了金融學中出價公司股價一般下跌3%至4%這個規律。事後孔明，要解釋這個罕見的微觀現象，除了「純官溢價」四個大字，不容易想到其他原因。原來，宣布潛在交易的兩星期後，中策集團(235)再宣布發行新股，而價值2億元的新股全數由鄭家純認購。
 

好管理和好項目往往相輔相成，這解釋到今次出價公司股價大升的罕見現像。下集想繼續探討的，是保險業發展與整體宏觀經濟表現的關係。問題有趣，因為保險業近年幾乎成了本地富豪必爭之地。不是嗎？「小小超」李澤楷幾年前透過收購ING保險而成立富衞，是金融圈記憶猶新的例子。當實體受新冠肺炎疫情拖累，傳統藍籌股價低迷的時候，金融股之中唯有保險股一枝獨秀。保險業發展與宏觀經濟增長，究竟有甚麼因果關係呢？

原來，金融業發展與宏觀經濟增長，是過去廿多年來經濟學者非常關心的題目。好好發展金融業，可以帶動整體經濟增長，香港作為國際金融中心，對我們來說是老生常談。另一方面，當國家富起來，即使是一小撮人，這些新發彩對不同金融產品的需求都會有增無減。要好好管理辛苦累積的財產，經濟增長帶動金融需求，導致兩者的關係可以是互為因果。

在經濟學眼中，銀行業做的生意是今天和明日不同時間的交易，保險業做的生意則是好景和逆境不同景況的交易。有良好的保險業發展，幫助到市民更有效管理及分散風險，減低交易費用從而提升整體社會資源分配效益，最終促進經濟增長。另一方面，經濟增長財富累積，同時亦帶動保險等金融產品的需求。近年內地人對保險產品的需求，香港的保險業從業員不會感到陌生。研究亦發現，保險業發展帶動經濟增長，在印度、澳洲、內地等地大物博，同時經常面對各種天然災害的大國尤其明顯。

更有趣的發現，是在內地等發展中大國，保險業對經濟增長的影響，不比銀行業對的經濟增長的影響小。換句話，今天地產家族投資保險業，既是回應市埸需求，亦為推動宏觀經濟增長出一分力。

作者為美國克林信大學經濟系副教授
香港大學香港經濟及商業策略研究所名譽高級研究員
中文大學香港亞太研究所經濟研究中心成員
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