有關加密貨幣的學術研究，數量多得驚人。 (資料圖片)
我有個學生名為楊子超，預計明年博士畢業，要找工作了。在此時此刻投身學術市場，可謂「生不逢時」，皆因大學因新冠肺炎疫情收入大減，紛紛暫緩聘請新人。
不幸中之大幸，是學生選的博士論文題目相當另類，研究以比特幣為主的加密貨幣，涉及不簡單的電腦程式編寫，懂得很多在私人市場有需求的技能。學生是加密貨幣愛好者，知道的現實細節比我多，也懂得收集奇奇怪怪的數據，結果我這個名義上的導師，很多時只是個學生，虛心向他請教加密貨幣市場的運作。
有關加密貨幣的學術研究，數量多得驚人。最近有一篇頗受注意的文章，用傳統金融經濟學的方法分析比特幣、瑞波幣、以太幣，發現三隻加密貨幣可謂跟經濟「絕緣」，其回報跟股市和宏觀經濟的風險因素扯不上關係，亦未見有跟隨匯率和黃金等貴金屬的走勢。
資產回報之所以有高低，是因為市場上有一些分散不了的風險，回報其實是一種補償，補償多少視乎資產跟風險的關係有多密切。例如，若果有種資產在經濟不景時表現特別好，好景時反而麻麻，那資產就有對沖風險的效果，回報低一點你也願意持有。
加密貨幣的奇特之處，在於不容易解釋其回報到底在補償甚麼。研究發現，能明顯解釋加密貨幣回報的因素只有兩個，一為其價格的最近走勢，一為投資者的留心程度(例如網上搜索次數)，皆是加密貨幣市場自身的因素，與外界無關，甚至有點羊群心理跟風買賣的意味。
為了解加密貨幣市場何以「自成一國」，我的博士生就從宏觀走進微觀，利用大量比特幣的交易數據，試圖找出投資者的關係網。兩個比特幣戶口在相近時間作出同樣操作，可能只是巧合，但若果兩個戶口多次有類似行為，那就很可能是兩個戶口都收到同一消息，甚至是有組織有計劃的聯合行動了。
如是者一雙一對的檢視，就可以畫出整個比特幣的錯綜關係。我的學生發現在關係網中的戶口，平均回報明顯比在網外的要高，而在關係網中擁有最多關係的一小撮「廣結善緣」的戶口，平均回報就再高一截。
到底這些戶口由多少投資者擁有？戶口行動一致是否因為「早收三日風」？還有許多的問題值得解答，只希望學生盡快找到一份好工，再繼續與我去完成這個研究計劃吧。