上周美股從高位回落，暫未有太大問題。但從觀市指標看，大市早於6月中已呈異樣。首先，紐交所綜合指數及納斯達克綜合指數市場寬度上月中起呈背馳；其次，二線成長股因前期衝得太猛，上月中起穩步向下；第三，周期股在更早時間(6月初)已見頂回落；第四，領袖板塊之一的晶片股上周顯著回調；第五，反映風險偏好的能源及大宗商品股急挫；最後，三大股指由權重股苦苦支撐而未有大跌，但股市結構早已變壞。
多個觀察中，準繩度最高是中線(50天)及長線(200天)市場寬度。市寬是一個觀市指標，不應被視為技術指標，它是股價高於50天/200天均價比例。當指標續跌，代表多數股票價格弱於過去平均時，同時股指卻屢創新高，反映指數靠少數權重股帶起，升勢不能持續，這是結構不平衡警號，值得警惕。本周有消費品、社交媒體及晶片股等公布業績，可了解消費品漲價策略及增長股收入狀況。台積電上周業績後遭拋售，本周到ASML，該股由去年3月至今及年初至今計，遠超去年及今年盈利增長，代表估值擴張幅度過大。績後股價反應將代表市場對高估值容忍度是否見變化，對後市及其他增長股有啟示作用。
作者為FSM(香港)投資組合管理及研究部總監。投資涉風險，本文不構成證券買賣招攬或邀請