年初以來，中國平安保險(2318)股價累跌逾四成，疲弱程度如內房一樣。作為上輪牛市股王之一，平保由2016年2月低位約30元升至2018年1月接近99元，此乃其巔峰。何以作為保險板塊龍頭，會被投資者當成內房股般狂沽？儘管該高層於上周出來澄清，其房地產相關投資風險可控，但掩蓋不了其龐大內房股持倉。早在去年6月，內地已熱議最大房地產商正是平保。它是碧桂園(2007)、融創(1918)、旭輝(884)及華夏幸福第二大股東，並持有萬科(2202)、華潤置地(1109)及綠城中國(3900)等等。除股權直接關係，旗下理財產品大部分資金均流向房地產。最近傳中銀保監要求平保停止出售另類投資產品，相關產品一般與地產市場掛鈎。而平安銀行亦有不少房地產相關貸款及股票質押。平保在中報透露，單在華夏幸福相關投資減值已達359億元人民幣，拖累上半年淨利潤減15.5%，足證其內房風險敞口有多大。但隨著中國人民銀行在本月17日起進行四次逆回購，累計淨釋出近4,000億元人民幣，放水預期升溫，加上定向降準機會增加，只要政府願意介入，相信近期房地產問題不會為金融體系帶來系統性風險。
作者為FSM(香港)投資組合管理及研究部總監。投資涉風險，本文不構成證券買賣招攬或邀請