中美關係在新冠肺炎爆發後急轉直下，美上市中國企業因監管收緊且政治風險日增，料續回歸香港或A股。正招股的網易(9999)及京東只是開始。美上市有逾200隻中概股，總市值約1.3萬億美元，儘管A股資金較多且估值更高，但中概股不少股權結構是由可變利益實體(Variable Interest Entity)持有，回A甚複雜，故香港上市應是首選。倘一半擬來港上市且市值不變，港股總市值料由35萬億元，增14%至40萬億元。因大部分是科技類新經濟股，交投較高，再計及或將落戶香港的中概股，難怪港交所(388)續創新高，一眾內地客較多的券商，股價亦節節上升。恒生指數加入阿里巴巴(9988)及美團點評(3690)等新經濟巨無霸只是時間問題，8月季檢料將成行。
恒指在本地企業及金融股佔比較多，估值長期低迷，單是滙豐控股(005)多年來已大幅拖低恒指表現。若指數能真實反映內地經濟發展及結構變化，改變後恒指或將破頂。有投資者恐中央放棄香港國際金融中心地位，將資金分散外地。但上述可見，香港資本市場對內地有其獨特性及必要性，還未計及中企在港融資發債並兌換美元需求。共同利益下，中美理應不會作出影響香港金融業的措施。
作者為中原證券及資產管理執行董事，持牌人士，客戶持有阿里巴巴及美團點評。