美國和全球主要市場進入疫情危機的「經濟重啟」階段。預期全球經濟和金融市場將在未來6個月由短期劇痛過渡至逐步復原。然而，經濟復甦前景存在風險，聯儲局3月起實施無限量寬，資產負債表由約4.3萬億美元，急增至6月中的近7.1萬億美元，由於聯儲局已承諾未來數月每月買入800億美元國債及400億美元按揭抵押債，估計聯儲局資產負債表最終可能擴大至10萬億美元。超低利率環境支持資產價格，資金逼入債股，資產市場急速反彈，標普500指數已收復大部分失地，納指更創新高。目前美國股市估值頗高，6月份市盈率接近23.5倍(而50年平均值為16倍)。大規模的貨幣及財政刺激措施以及市場對經濟快速復甦的預期，推升價格的擴張。美國股市受惠於其較高的科技及健康護理股票比重，而這兩者被視為是新冠病毒危機的長期受惠者。預期第三季度經濟應可在經濟活動改善的情況下出現反彈。經濟數據改善將有利於支持投資者夏季的風險偏好情緒。而可能爆發第二波疫情， 政策難以執行及政策工具耗盡仍是主要風險。
中國正在恢復經濟活動，六月的新增人民幣貸款、社會融資規模及廣義貨幣M2的增長強勁，貨幣融資政策都已趨向全面寬鬆，對後續經濟的復甦反彈，創造了一定條件。在疫情衝擊下，內地的經濟增長模式亦開始「裂變」，外貿轉內貿、線下轉線上或加以混合，出現一種「混合經濟」的新業態新模式，中國開放市場帶來前所未有的轉變，如果忽略這些轉變將錯失龐大機遇，對於長線投資者而言尤其如是。
在目前的環境下，我們主張利用其他定息資產及另類資產，例如優質股票，以提高整體投資回報。股票方面，我們相信「從下而上」審慎挑選個股的方針至關重要。我們目前仍更看好增長股，尤其是科技行業的股票，建議投資科技股優先考量公司是否有持續穩定的收入、盈利和現金流增長，業務的長期價值等；也需關注公司的管治能力。新冠肺炎疫情加速環球向數字化轉型，故看好相關投資主題，我們認為具有長期成長潛力，涉及不同科技領域包括人工智能、雲計算、數字支付、物聯網以及5G等。固定收益方面，亞洲信貸息差已顯著擴闊，個別高孳息中國房地產公司料將於本年稍後發行新債，為來年到期的債券再融資。亞洲高收益債券將從中國政策支持及增長回升中受惠，但要迴避流動性緊絀和有大量債務在本年或明年初到期的發行人。預計美國信貸違約率將高於歐洲，違約很可能集中於能源業發行人。
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麥嘉嘉 申萬宏源投資顧問服務部主管