比特幣再次突破1.1萬美元。(資料圖片)
資產價格，可升可跌，這是阿媽係女人的大道理。末日博士羅家聰說得對，經濟學者不是瓣瓣精，至少冧把唔識俾，對宏觀大市未來走勢也沒有太大把握。其實根據過去幾十年學術研究，資產價格的短期變化根本難以預測，或至少未輪到我們這些普通人去預測。
沒有做燈神的資格，經濟學者比較稱職的是追本溯源，事後孔明為現象提供一個合理解釋。
最近金價急升，衝破歷史高位，朝著2,000美元進發。其實除了金價，我們也要看白金(platinum)價，皆因兩者有微妙關係，跟資產市場氣氛息息相關。金與白金，都可用來製成消費品(主要是飾物)，每當經濟不景，這類需求自然下跌，兩種貴金屬價格都會受創。不過，黃金有其獨特地位，一直被視為避險走難的保值之選，遇上恐慌情緒，總有投資者支持。金價和白金價兩者比例，因此反映著市場的「避險情緒」，比例愈高，代表資產的預期回報要夠高，亦即今天的價格要跌得夠低，投資者才敢下注。
3月新冠肺炎疫情在全球爆發，金價曾經急跌，但白金價跌得更慘，兩者比率於是急升，股票等資產價格同時急跌。當時跌價的，也包括比特幣，一度由9,000美元跌至5,000美元。對疫情一無所知，在不確定性的陰影下，資產價格要夠低，投資者才肯冒險。由3月尾開始，金價回升，但白金價升得更快，於是兩者比率有所下降，反映的是市場氣氛好轉，不確定性消除了一部分，降低了資產預期回報，股市高企，比特幣亦再次突破11,000美元。
至於美元匯價，我們需要「回帶」一下：3月時美匯指數曾經大升過，我當時的解釋是當時全球供應鏈大兜亂，大量企業遇上流動性問題，包括應付欠下的美元債，於是需要美元應急，扯高匯率。倉促之下，當時聯儲局亦推出相應的應急措施，保持美元流動性。如今亂局已定，這類流動性問題有所紓緩，美元下跌也就相當合理。再者，所謂美元「大跌」，其實只是跌至3月時水平而已。根據以貿易比重計算的各個美匯指數，美元未算處於低谷。
「咁即係依家買唔買金好呀？」這類問題我不懂回答，也不相信看電視聽電台就可以找到可靠答案。不敢做學術財演，我只會安安分分做一些學術推演，畢竟傳媒早已明燈處處，無謂再添一盞丟人現眼。
作者為香港亞太研究所經濟研究中心成員
美國維珍尼亞理工大學經濟系副教授
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逢周一、三、五刊出