自2009年起，美股開展其歷史上最長的牛市，儘管期內有數次明顯調整，例如去年3月便曾因新冠肺炎爆發而大跌，但往後仍可反彈並再創新高，令不少看淡美股的投資者多次大跌眼鏡。但世上並不存在只升不跌的市場，至少美股的利好因素正減少。
首先是利息走向。雖然就業市場一般，如9月非農新增職位就低於預期，但亦側面反映美國就業已難透過貨幣政策改善。此外，9月通脹按年升達5.4%，是聯儲局目標2%的一倍以上，且趨勢似仍在上升。因此，無論是就業或通脹數據，均正加強聯儲局收水的決心，第四季減少買債已是必然。
至於企業盈利增長，當稅收增加及財政政策效果減退，且近來亦供應不足的問題，樂觀地看美企增長或只有低單位數。從估值看，納指及標普約仍在過去多年平均水平，但當利率上升，其高估值便難以維持，至少不存在上調空間。
最後，由於環球供應鏈現短缺而油價等商品價格持續升高，雖然有點言之尚早，但事態似乎向滯脹的方向發展，投資者應小心為上。
作者為中原證券及資產管理執行董事、證監會持牌人，筆者或相關人士或客戶，沒持有上述股票