螞蟻集團(6688)將AH股同步上市，高達約2.4萬億元市值，將成為史上最大IPO。究竟以此市值掛牌，是平是貴？首先，螞蟻經營大致可分為數字支付、金融服務平台及創新業務三方面。由於創新業務佔比非常少，即使增長高，但公司市值在今數年內，基本上應由前兩者支撐。螞蟻今年上半年收入725億元人民幣，支付及金融平台佔比約35%和64%。值得留意是，後者2017年只佔收入44%，近年增長甚快。平台生意約60%屬微貸款和23%屬理財產品，兩者為其收入增長主要動力。
因支付業務應為較成熟業務，即使收益率上升，但市盈率應在30至35倍，增長快的平台業務則可給予55倍，故螞蟻整體基本估值約50倍，若今年下半年盈利跟上半年相若，約239億元人民幣，螞蟻市值或升至2.74萬億元，未計超額配股權下，較上市市值高約一成。從新股角度看，此升幅不算突出，當前市場對其前景明顯比上述數字樂觀，故首日可能升二至三成。只是螞蟻市值龐大，即使機會處處，股價其後出現暴升機會不大，投資者宜抱中線角度持有。