內地電力供應不足，除了高耗能行業被逼減產之外，部分省市的企業亦面對減產或局部停產問題，甚至在居民用電方面也作出限制，若目前電力短缺問題並不擴大至更多主要省市，對整體經濟影響料不大，但資源價格暫難回落。

電力用量是衡量經濟表現的指標之一，尤其是工業佔整體經濟比重較大的國家或地區，電力需求及使用量增減，反映當地經濟活動增長或者下降。而內地今次缺電除了因為電力需求增加之外，(尤其是東南亞地區新冠肺炎疫情反彈，不少製造業生產線回流內地，又或提升內地廠房的生產比例)，亦因為煤炭價格持續急升。

其實，煤炭價格問題要追溯至去年下半年，內地與澳洲在貿易關稅的爭論，內地停買澳洲煤炭，並只能轉向印尼、俄羅斯購入，但澳洲是內地煤炭的主要進口來源，煤炭入口量減少令價格上升，電企為減低虧損而減少電力生產及供應。

這個供求因素已令到煤炭相關股份由今年2、3月的低位，上升一至兩倍，但電力股亦非反向而行，由於本港傳統電力股亦增加在新能源的發展，華能國電(902)、大唐發電(991)等股價由今年第三季開始亦反覆向上，這些電企的新能源業務仍十分有限，電企今年上半年的盈利仍錄得倒退，在預期煤價繼續上升的情況下，這些傳統電力股只能借助新能源概念而反覆上升。若煤炭價格有見頂回落的跡象，股份才可望回升。但環球市埸目前對煤炭的需求仍強勁，煤炭價值回落的機會仍言之尚早，電力股只能只是短線炒作。若看好新能源股，索性買入龍源電力(916)。

雖然近期大家從各種媒體的報道所見，內地缺電情況頗為嚴重，但筆者相信這與個別城市在減排工作上仍然滯後有關。而中央政府在「能耗雙控」的政策切實落地，在目前距離今年完結仍有3個月時間，估計這些地方政府為達到指定目標，加上冬季來臨，遂加大減排力度，可以預期由目前至年底，煤炭、電力、燃氣等資源仍將繼續緊張。發改委最新發布通知，要求聯動提高電煤中長期合約履約率，進一步加大對發電供熱煤炭運輸的傾斜力度，各地區經濟部門督促協調多簽有運力保障的電煤中長期合約，保障發電供熱用煤的穩定可靠供應。

發改委的通告令昨天煤炭股股價明顯調整，但政府只能從加強協調工作令煤炭供貨到位，煤炭價格在供不應求的壓力下，暫難以直接推低價格，因此，煤炭股仍可趁低吸納作短線。 

作者為駿達資產管理投資策略總監、她本人沒有持有以上股份

資源價格暫難回落