雖然過去兩個月，市場十分擔心高通脹，但可對沖購買力的黃金，表現卻疲弱，金價從去年底1,898美元大幅回落至1,707美元，背後是多個因素推升了美國債息，故通脹未現而持金成本上升，令金價調整。
首先，民主黨全取參眾兩院並成功通過1.9萬億美元經濟紓困方案，市場認定國債在財赤嚴重下吸引力續跌。新冠肺炎疫苗接種計劃進度勝預期，截至3月底已有逾1億人接種至少1劑疫苗，美國回復正常速度較想像快。就業市場好轉，非農就業去年12月觸底後，持續回升，低息結束的時間或會早於2023年。
10年債息從去年底約0.91厘升至1.74厘，帶動10年通脹預期從1.99%升至2.37%，但較經濟正常情況下債息，仍相對溫和。金價第二、三季走勢如何？雖然復甦確定性愈來愈高，但要全民就業仍需時，通脹維持高位(暫由能源價格和低基數效應帶動)僅暫時性，聯儲局今年調整貨幣政策微，加上疫情反覆，故債息與通脹預期不易向上大舉突破亦不會大跌，陷入牛皮。金價期內或在1,660至1,760美元浮沉。
作者為中原證券及資產管理執行董事、證監會持牌人，並未持有上述證券