盛高置地股價連續兩日均漲逾一成，圖為其樓盤。
內房股這兩天大幅造好，當中以二線城市項目較多的盛高置地(337)最為誇張，連續兩日也出現過逾10%升幅。不過，雖然整個行業一片好景，但箇中有不少股份隱藏危機，要揀也要小心。當然，高負債、現金回不了籠、銷情不佳大幅減價等等因素，即使筆者不再說，讀者自己選股時，也都已經心裡有數。不過，即使撇開這些老生常談的原因，其實還有新的風險，一切源於政策。
「新國五條」剛滿月，以政府過往做法，很可能會先回顧成效，才決定往後之力度。「新國五條」政策，不外乎是為新建商品住房價格控制目標、城市房價上漲過快要及時採取限購措施、擴大個人住房房產稅改革試點範圍等等重點。簡單而言，目的是調控房價。不過，回顧過去一個月數字，是次出招看來成效不大。
國家統計局最新公布之數據發現，政策出台後，內地70個大中城市中，依然有67個城市於4月份樓價出現按月上漲。就此已看到，新國五條力度尚未夠大。如果順著內地一貫調控思維推敲，「力度不夠就再加點力」，其實很有可能在短期內，會再有調控政策出台的，屆時近日升得厲害的內房板塊，很有可能出現高位震盪。
再深入點討論，市場普遍估計，最易推進、最快「出手」可行的， 應該是房產稅再進一步擴大試點規模。繼上海、重慶徵收房產稅後，今年應該陸續增加進行房產稅試點的城市數目。哪豈不是二線城市最易有政策出台，所在地的發展商面對政策風險最大？短線來說，是的，政策一出，當刻將對一眾在二線城市發展的內房股價將帶來相當動盪，特別是近來升幅龐大，回吐之時豈會不深？故政策一現，股價下挫難免。
不過，筆者真正想討論的，是動盪過後的情況。可以想像，徵收房產稅是個調控大方向，但到底著實怎樣做，實情是，根本從來就不是那麼清晰的。由於政策可能涉及地方財政，房產稅新試點的執行方法與標準，不同城市不會一樣，很大可能最終只會因地制宜，由當地地方政府決定。這樣下來，實際執行就有很大變數，如果地方政府著力發展房產項目，又或認為發展房產有配合建設需要，當地的房產稅率一樣可以訂得很低，執行一樣可以很寬鬆，甚至根本「有就等於無」。
不但如此，由於表面上，這些二線城市已經實施了房產稅，當地的內房發展商往後更加不會有新的政策風險，實更為有利。所以，不妨留意未來真的有新房產稅試點出台時，了解當地政府的取態，繼而挑選負債不高、正值回吐的二線內房企業做中長線部署。
作者為致富證券
資產管理部董事，證監會持牌人
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