日本通脹重臨？

上周日本央行維持負利率政策不變，會後決定輕微調整10年期國債目標孳息區間上下限，即容許10年期國債孳息升至0.2%。市場原料日央行或提及考慮研究收緊貨幣政策，最終僅微調長債孳息目標，收水預期落空。事實上，日本在「迷失20年」間一直斷斷續續地進行QE。以往每當央行見經濟回暖及通脹回彈至正數，即開始收水。當然結果不用多說，每次收水均令經濟再次收縮，通脹亦無以為繼，因此筆者認為日央行不會現階段收水，對市場憧憬實不明所以。

日本最近數據的確反映通脹或再重臨。6月招聘求職比為1.62，代表每名求職者平均有1.62份職位空缺，意味日本就業市場面臨需求緊張情況。另一方面，早前有數據指出日本企業延長員工工時及加大超時工作相關津貼。上述兩個數據均令市場有信心認為當地員工工資將上漲！日本工人收入多年鮮有增長一直為未能出現通脹主因，在近月亮麗就業市場數據支持下，如人工最終能夠上升或最終能帶領日本重回通脹之路。假如通脹真的重臨，日本央行或終能完成QQE的歷史任務。但願本輪的通脹及經濟回升不會再「中空寶」。