財經
2021-11-19 04:30:00
日報

Rivian未有營收卻熱炒

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Rivian首日上市升29%。(資料圖片)

Rivian首日上市升29%。(資料圖片)

美國電動車製造商Rivian(NASDAQ: RIVN)於上星期招股上市,市場反應異常熱烈。Rivian以78元(美元,下同)招股,股價於首日升29%至100.73元,次日再升22.1%至122.99元。執筆之日收報149.36元,累計升幅達91%。目前Rivian的市值已超過1千億元,雖然僅次於Tesla(NASDAQ:TSLA),但超越了福特汽車(NYSE:F)和通用汽車(NYSE:GM),一躍成為全美第二市值高的汽車股。

有趣的是,Rivian不單仍然虧損,何時轉盈遙遙無期,而且截至今年6月底仍未有任何銷售收入。於今年10月底,雖然累計製造了180架車,當中也交付了156架,但涉及的「顧客」絕大部分是內部員工。另外,Rivian預期今年12月可向第三顧客交付車輛,但累計交付量於年底前也只是1,015部。反觀福特,於2020年的汽車交付量達到204萬架,通用更是304萬架,兩間公司的市值竟然不及Rivian,反映市場對後者的前景異常樂觀。純粹個人想法,股份受追捧,相信是投資者憧憬Rivian將成為下一個Tesla。

Rivian能否成功,現階段相信無人可以回答,但要複製Tesla的成功模式,要走的路還很長。Tesla創立於2003年,經過18年的努力,直至2020年才出現首個整年盈利,而且到了今年第二季終於擺脫售賣碳排放配額的依賴,汽車業務才開始真正賺錢。就算是看營運淨現金流,Tesla也要到2018年才錄得有意義的淨流入。至於Rivian目前仍處於燒錢階段,2019年就花掉了4.09億元,2020年更是10.21億元。來到今年,上半年就已經花了9.9億元。不要說盈利,營運現金流何時轉正也是問題。

雖然說得兇險,但Rivian有不少可取之處。首先是市場定位,有別於Tesla專注於轎車,Rivian的產品以輕型運貨車(Pickup truck)和SUV(運動型多用途車)為主,皆是美國當今最暢銷的車型。

其次是訂單數量,目前累計收到5.54萬架訂單。若以基本版價格67,500元計,總收入是37.4億元。Rivian預計這批訂單將於2023年底完成交付,意味未來兩年,每年將有平均18.7億元銷售收入進帳。

其三是擁有兩大靠山,分別是持有其兩成股份的亞馬遜(NASDAQ:AZM),以及據報持有17%股權的福特。當中的亞馬遜可謂出錢又出力,除了向Rivian投資了13億元外,早前更宣布已訂購了10萬架Rivian的電動貨車,當中1萬架將於明年初交付,其餘將於2030年前陸續交付。此貨車是按亞馬遜要求而客製化,並於今年初開始實地測試。

其四是客戶忠誠。或許你會說,車還未生產出來,何來忠誠可言?話說今次IPO有一個特別之處,就是讓於今年9月底前下了訂單的客戶認購新股。根據當地傳媒報道,一位年初支付了1萬元按金的客戶,透過計劃以每股78元認購了175股新股,結果大賺特賺。按招股書所示,Rivian預留了7%新股給這批客戶。假設全數被認購,以149.36元收市價計算,這批客戶帳面已賺7.64億元,每個訂單平均賺13,795元。這樣有錢齊齊搵,沒有提升和鞏固客戶忠誠度才怪。

最後一提,外界多以「Tesla 殺手」來形容Rivian,視之為Tesla的最大勁敵。可是,前者主要造轎車,後者主要造貨車,雙方的市場定位不同,沒有直接競爭,威脅何從說起?對吧!   

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Rivian未有營收卻熱炒