穩定幣並不穩定

近日，市面上充斥着褒獎穩定幣的言論，說穩定幣有法幣作錨，價值穩定，不似一般的虛擬貨幣，價格浮動，大起大落；而穩定幣卻同時有數碼貨幣的優點，可借助區塊鏈作安全妥善的儲存，還可以方便地用作跨境支付，不用再透過SWIFT系統。很多論者皆認為，穩定幣將很快會在全球的貨幣系統裏扮演一個重要的角色。穩定幣的勢頭，看來比「比特幣」起步時猛烈得多，原因是它有美國政府背書。

然而，至今為止，我仍看不到穩定幣有真正解決當前全球貨幣危機的功能，它的唯一價值是為美元與美債製造新的需求。發行穩定幣需要以美元或美債作錨定的基礎，只要金融市場能掀起一股穩定幣的熱潮，爭相發行穩定幣的機構愈來愈多，那美債就不愁沒有銷路。

當今世上，最穩定的貨幣仍是美元，因此，將來發行的穩定幣將大部分以美元為基礎，以其他國家的法幣為基礎發行的穩定幣將不會太流行。這種現象有助鞏固美元的國際地位，所以美國政府才願意為它立法開路。暫時，我們仍看不到，有甚麼美元以外的穩定幣，可以比美元穩定幣更受歡迎。

現時市場上炒作得最熱鬧是發行穩定幣公司的股票，而穩定幣自身卻有人收集，卻乏人使用，看得見的流通量很低。有些發行穩定幣的公司宣稱，用穩定幣作跨境支付的金額和宗數都增加得很快，金額以百億美元計。只是消息沒有說清楚，這些跨境支付究竟是有實質的國際貿易為基礎的，還是只屬金融投機性的。

現實是，大多數經營實體生意的人，現時手上都未持有穩定幣，原因是對穩定幣還不太認識。他們沒有穩定幣，又如何能用穩定幣作支付？

此外，按美國的Genius法案，穩定幣本身不具備利息收入的特性；但現時發行穩定幣的公司都有為穩定幣提供很高的利息收入。這樣做不知是否有問題，還得看今後的發展，現時看來，存在一定的變數。

如果美國政府限制穩定幣收息，一如限制資金收息一樣，那穩定幣的儲存價值就會大減。儲存量小，流通量就不會大。即使美國政府不限制，至今為止，我們仍未看到穩定幣的利率將以甚麼方式來制定。這種不確定性，令普通人不會持有太多的穩定幣，會間接影響穩定幣的流通能力，導致穩定幣的貨幣功能大打折扣。

此外，由於穩定幣價值被穩定在與法幣一兌一的水平上，這等同說穩定幣不存在兌法幣的升值機會。與此同時，如果法幣不穩，以法幣作錨的穩定幣亦一樣會不穩。因此，一旦美元出現危機，持有美元穩定幣是沒法迴避風險的。此之所以，我們對穩定幣的穩定功能，不可寄望太高。