經過一年多的諮詢，港交所(388)終於對有關借殼上市及其他殼股活動發出了總結。
港交所早前公布有關借殼上市及其他殼股活動諮詢總結。(資料圖片)
概括來說，港交所聽取了部分市場人士擔心部分小型及夕陽行業上市公司或可能因為新例導致無法通過收購扭轉營運情況，加上為遵守新例，增加合規成本，更令以上公司無法翻身。港交所原則為本的借殼規則，酌情權較大，導致監管的不確定性。但未生個人雖認同市場人士的憂慮，但如果有明確的規則讓參與企業融資人士及上市公司遵守，反而會令一些上市公司刻意製造數字過關，或令小投資者受到誤導，營造不了公平交易環境。
不過，從整份諮詢總結來看，這份文件只作出非常少的讓步，幾乎過往所有能夠由正常上市公司變成殼股漏洞亦得以堵塞。唯一較大的讓步是重組股份注入資產可以豁免新上市盈利規定，使財技高手不致完全不可以利用重組取得上市公司股權，令財困股票仍可以保持少許活力，不過重組時間仍然維持原有的12或18個月。未生關注到很多報道或者評論著眼點在於上市借殼規定，反而較少人留意條例修改當中帶來的一次性投機及未來相關熱點。
首先，就是現金公司定義改變。這一次修訂上市規則最大的修改是，將上市公司股票及相關可以容易變作現金的投資，例如投資基金、保本理財產品等等，納入現金的定義內，這使可以計算的現金比例提高，提升了上市公司變成現金公司，則指被除牌機會會提高，過渡期自今年10月起計算1年，如未符合可遭停牌，如以停牌新例計算，即有2年左右解決問題。
雖然港交所亦會考慮其業務營運水平及財務狀況、其業務性質以及其日常業務中的現金需求，但在2015年12月港交所在文件曾經提及，「如集資活動完成後發行人的資產少於一半(50%)為現金」，則不會被視為現金公司的定義相信亦會生效。據悉，部分上市公司或已經作出相應行動，例如遠東控股(036)、太平洋酒吧(8432)購入物業，MS Concept(8447)則派發特別股息，所以如果投資者得悉上市公司因種種原因現金佔總資產超過50%，或有機會派發特別股息以解決現金公司問題，這已經是一種非常短期的投機機會。
另外，上市規則修改不認定自營投資及證券交易作為足夠業務及資產的認定，但港交所在文件中提及豁免受其他監管機構監察的若干類別發行人，即是如果從事證券交易，有證券行就可以豁免規定，如果從事投資，則有資產管理牌照亦或可豁免，再加上貸款不算現金定義，所以養殼仍然可行，但卻提高養殼人士的門檻。不過這會增加了證券及資產管理牌照的需求，或許引致「啤牌」仍有一定空間。
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