債息

中美元首會談在言笑晏晏間落幕，禮數周周，市場受落；但未見聯合公報或「fantastic trade deals」，對於自詡談判高手的特朗普，無疑失威。最慘是剛公布的經濟數據不配合，美國國內通脹升溫，民望低迷，美股周四受壓；周五他老人家回去後更形閉翳，道指再跌超過1%收場，似乎預示這星期走勢的顛簸。

當前市場主要數據毫無利好，尤其美債息迭創新高，這變化不僅反映通脹預期上修，亦與財政赤字擴大、國債供給壓力及海外需求不確定性有關。實際利率上行對股市估值(特別是科技股)影響尤深。環球債市同步承壓，顯示利率向上並非單一經濟體現象。日本30年期債息升上4厘為1999年以來首次；英國同年期債息則高見5.81厘，創28年新高。跨市場長期利率走勢向上，正在重塑全球資產定價基準，美元強勢未竭。換句話說，侵侵「大幅度減息」看來難度極高，還好就業不差，大概可用來解釋暫無加息或減息理由。至於貴金屬市場，金價繼續向下，白銀因工業屬性與金融屬性疊加，在風險偏好回落與利率向上環境下，跌幅更顯著。