Polymarket讓用戶可以對政治、經濟、體育和科技等未來真實事件的結果進行預測與交易，圖為對美國聯儲局9月加息的預測。(官網截圖)
假如十年前有人告訴你，未來將會有一個市場，讓人交易美國總統大選結果、聯儲局會否減息、人工智能發展速度，甚至國際政治事件發生的概率，很多人或許會認為這不過是另一種網上賭博。然而今天，這樣的市場不但確實存在，而且正吸引愈來愈多年輕投資者參與。這個市場就是Polymarket。近兩年，Polymarket 因為美國總統選舉而迅速走紅，其交易量大幅上升，不少主流媒體甚至將其價格視為觀察市場情緒和選情發展的重要參考。如今，其交易範圍已由政治事件擴展至經濟、金融、科技、體育及全球時事等領域。對香港投資者來說，Polymarket 並非完全陌生。雖然它並不是香港持牌金融平台，亦未被納入本地金融監管框架，但在加密貨幣圈子及年輕投資者社群中，早已有相當高的知名度。
真正值得關注的，其實並非 Polymarket 本身，而是它所代表的一種投資思維轉變。過去數十年，投資者主要圍繞股票、債券、房地產等傳統資產配置資金；然而今天，愈來愈多年輕人開始嘗試交易「未來發生的可能性」。換句話說，他們正在從交易資產，走向交易概率。Polymarket 屬於所謂的「預測市場」（Prediction Market）。參與者可以就未來某項事件的結果進行買賣，例如聯儲局是否減息、美國經濟會否衰退、某位候選人能否勝出選舉，甚至比特幣會否在指定日期前突破某個價位。市場價格介乎零至一美元之間，而價格本身便反映市場認為該事件發生的概率。例如某項合約的價格為 0.7 美元，便意味市場估計該事件有大約七成機會發生。
看到這裡，許多人自然會問：這和賭博有什麼分別？從表面上看，兩者確實十分相似。參與者同樣需要對未來作出判斷，猜對了便賺錢，猜錯了便虧損。因此，也有人認為無論包裝得如何高科技，預測市場本質上仍屬於博彩活動。但支持者卻提出另一種看法。他們認為傳統博彩的核心是運氣，而預測市場的核心則是資訊。在賭場裡，參與者面對的是莊家，賠率由莊家制定，賭場的目標是確保自己長期獲利。然而，在預測市場裡，價格並不是由莊家設定，而是由市場參與者之間不斷買賣而形成。你並非與平台對賭，而是在與其他交易者交換對未來的判斷。價格的高低反映的不是莊家的意願，而是市場共識。
因此，不少年輕人認為自己參與的並非賭博，而是一個資訊市場。他們相信，如果能夠掌握比市場更多的資訊、更深入的研究，或者更快理解某些趨勢，便有機會從市場的錯誤定價中獲利。這種思維其實與股票投資十分相似。買股票的人研究的是企業未來盈利能力，而參與預測市場的人研究的則是未來事件發生的概率。兩者本質上都是對未來進行定價，只是交易標的有所不同。從這個角度來看，Polymarket 的流行其實反映了年輕一代對風險的理解其實是正在改變。上一代投資者大多追求穩定性和確定性，例如買樓、持有藍籌股、定期存款等，這些都是希望透過長期持有穩健資產來累積財富。然而今天的年輕人，成長於金融海嘯、疫情、地緣政治衝突以及人工智能革命的年代。他們很早便意識到，世界本身就是不確定的。對他們而言，風險並非完全需要避免的東西，而是一種需要理解、分析和管理的東西。
正因如此，新一代投資者往往更願意接受波動。他們未必追求絕對安全，而是希望透過更好的資訊、更快的反應和更深入的分析建立優勢。在他們眼中，最大的競爭優勢不再只是資本，而是認知能力。過去的年代，資本決定了很多機會；今天的年代，資訊往往比資本更重要。這也是為什麼許多年輕人熱衷於研究人工智能、關注宏觀經濟、追蹤政策變化，甚至每天閱讀大量新聞和數據，因為他們相信資訊優勢本身可以轉化為投資回報。某程度而言，Polymarket 最吸引人的地方，並非它讓人押注未來，而是它讓人能夠把自己的觀點直接貨幣化。如果你認為市場低估了某件事情發生的可能性，你便可以透過交易將這個判斷轉變為潛在回報。這也是為什麼不少參與者認為自己下注的其實不是結果，而是自己的判斷能力。
當然，我們亦不應過度浪漫化這種模式。無論被稱為預測市場、資訊市場還是概率市場，其本質始終涉及真金白銀的輸贏。當市場結果在數天甚至數小時內揭曉時，即時獲利或虧損所帶來的刺激感，往往比股票投資更強烈。對部分投資者而言，分析和研究可能逐漸被情緒和衝動取代。因此，預測市場究竟是投資還是賭博，很多時候取決於參與者本身。若根據數據、研究和分析作出判斷，它更接近投資；若純粹依靠直覺和運氣，則更接近賭博。相比起投資與博彩之間的爭論，我認為更值得關注的是未來的監管發展。歷史告訴我們，當一個市場吸引大量資金流入並獲得廣泛參與後，監管最終都會跟上。股票市場如此，虛擬資產如此，預測市場相信也不會例外。近年預測市場已開始受到監管機構關注，部分市場甚至逐步納入較正式的監管框架。支持者認為其有助提高資訊效率和價格發現功能，反對者則擔心其與博彩活動界線模糊，可能涉及市場操縱、內幕資訊及投資者保障等問題。
我相信，預測市場未來很大機會不會被完全禁止，而是逐步轉為規範化和制度化。身份認證、反洗錢要求、市場監察機制以及投資者保障措施，相信都會陸續完善。而監管機構最終需要回答的一個核心問題是：預測市場究竟是一種金融產品、一種衍生工具，還是一種新型的博彩活動？不同的答案，將決定其未來的發展方向。
對香港讀者而言，Polymarket 今天或許仍然是一個來自海外的新興金融現象，但它所反映的趨勢卻值得深思。過去，投資者研究的是企業；後來，人們開始研究資產；而今天，愈來愈多年輕人研究的是機率和資訊。Polymarket 的出現，也許不單是一個新平台的成功，更是一個世代轉變的縮影。
當資訊成為最重要的資產，當概率也可以被定價和交易，未來最有價值的投資能力，可能不再是擁有多少資本，而是能否比別人更早看見未來。這或許才是 Polymarket 熱潮背後，真正正在改變遊戲規則的地方。