有「國會女股神」之稱美國前眾議院議長佩洛西(Nancy Pelosi)。(AP)
投資美股的，相信都會聽過佩洛西(Nancy Pelosi)的名字吧？她是美國前眾議院議長，其家族的投資表現非常出色，升幅往往遠超大市，因此有「國會女股神」之稱，更有ETF以她的名字做代碼，著實厲害。最近，她又再一次證明，甚麼叫做「跟著國會山莊有肉食」。
根據最新的申報文件顯示，她在今年7月先後買入清潔能源公司 Bloom Energy(BE)的正股與認購期權，涉資約425萬(美元．下同)至1450萬元。消息一出，BE的股價單日就升了6.6%。可是，碰巧遇上聯儲局加息陰霾，股價幾乎打回原形。來到上星期，在加息預期消退以及被納入標普500指數消息帶動下，一周內就升了接近兩成。
當然，沒有任何證據顯示她得到內幕消息。過去她也經常否認公眾的質疑。無他，一次、兩次叫巧合，經常買中就難免令人產生疑竇。其實她只是一例，國會議員掌握資訊優勢，才是公眾討論的重點。
在股票市場中，內幕資訊向來是一個極具爭議的課題。若單從市場運作效率來看，內幕資訊能促進價格發現，推動市場走向有效。當擁有第一手內幕消息的投資者入市交易時，他們的買賣行為會迅速將未公開的價值反映在股價之上，從而加速價格發現的過程。就如BE的例子，若非有政策或行業關鍵訊息支持，一般散戶未必能即時察覺其被納入指數的潛力。跟隨這些「聰明錢」入市，某程度為普通投資者提供線索，令市場資金更快流向具潛力的企業。
然而，內幕資訊最大的問題在於，徹底破壞證券市場的兩大原則，即「公平」與「公開資訊」。當內部人士利用公職特權之便，在政策制定或在未公開消息如財務數據前夕進行交易，這無疑是在一場不對等遊戲。一般散戶單靠公開資訊作分析，在這些手握機密資訊的投資者面前，簡直是被待割的韭菜。
這種資訊不對稱若長期存在，最後只會摧毀投資者對市場體制的信任。當大眾意識到股價升跌並非取決於企業的基本面或市場供求，而是由掌握內部機密的少數人隨意拉抬或出貨時，散戶便會選擇離場，甚至將股市視為莊家操控的賭場。市場一旦失去流動性與公信力，企業透過集資平台進行有效融資的功能亦會隨之消失。
從合規與監管的角度來看，美國雖然早於2012年通過了《國會知識交易禁令法案》，明命禁止內幕交易並要求議員及時申報，但被批評執行力不足，申報機制更只是事後張揚。
有趣的是，像佩洛西這類高調且獲利甚豐的案例，非但沒有受到實質限制，反而被市場包裝成「國會女股神」，甚至是跟風追捧的指標，無疑是對金融監管體系的一大諷刺。
資本市場要健全發展，靠的是公開透明的資訊披露機制，而非少數人的資訊特權。內幕交易縱使能為少數知情者創造暴利，甚至短暫拉升個別股票的交投，但卻大大損害整體投資者權益及市場公正性。
你又如何看待內幕交易呢？不忿還是機會？