攜程集團國內出行業務穩健、國際業務高速增長。(中通社)
攜程上周發布Q2業績，市場焦點為51.8億元一次性反壟斷罰款。該筆費用為非經常性支出，直接導致單季錄得淨虧損25億元，純屬帳面短期衝擊。剔除一次性罰款後，公司盈利基本面穩健，Q2經調整歸母淨利潤48億元，經調整EBITDA 46億元，利潤率維持29%，核心經營能力並未受損。
股東回報方面，攜程股份回購持續提速，Q2加權股本大幅回落，半年淨減少2550萬股，縮股幅度3.9%。公司回購儲備充沛，年初4億美元回購額度已用盡，8月再推出50億美元大型回購計劃。以昨日收市價323港元/股估算，對應回購資金約82億港元，結合年度股價區間，實際回購規模可達100億港元。
強勁回購背靠雄厚現金儲備，截至6月底，公司現金、短期投資及債券資產合計1005億元，折合148億美元，遠足覆蓋回購開支，加上資本開支偏低，持續回饋股東的能力充足。
業務表現穩中有亮點，Q2總營收157億元，同比增6%。交通票務受高油價、機票漲價影響略有承壓；住宿預訂業務韌性十足，受一次性罰款沖減收入後仍同比增6%，剔除罰款影響真實增速達8%。
國際業務為最大增長引擎，OTA平台收入同比大增超50%，上半年商務艙預訂增長超70%，定製遊更是暴增600%。目前國際處擴張投入期，營銷費用暫時向好，但Trip.com品牌利潤率已明顯改善，商業模型持續優化。
監管整改為中期主要變數，公司取消酒店獨家分銷與最低價限制，排名算法轉向服務質量，舊競爭模式重塑，國內業務短期或有波動，後續佣金率為核心觀察指標。
整體而言，一次性罰款僅為短期利空，不改公司基本面。國內出行業務穩健、國際業務高速增長，疊加超大額回購支持股價，長線投資價值凸顯。股價今年兩次下試300港元水平，有望雙底反彈，可於315港元買入，反彈目標345港元，跌破300港元止蝕。
香港股票分析師協會理事 連敬涵
未持有此股