面對加息 香港充滿柔韌力 （資料圖片）
近期市場預期美國未來一年內加息4次，其中富達國際預測明年首季末之前聯儲局還會加息3至4次。美國加息，香港當然要審慎面對，但不需要過份悲觀，其實筆者長期也認為，包括在之前當大家都認為美國會減息的時候，我也強調應該用中性態度來評估，即是不論加息、減息，香港受影響的衝擊應不會太大！要以中性態度面對是因為國際局勢甚至金融因素也波譎雲詭，任何時候不宜太樂觀或悲觀，否則容易失預算及亂了投資陣腳。
從數據看事實，香港雖然奉行聯繫匯率，港元與美元掛鉤到7.75至7.85港元兌1美元的水平，我們當然需要尊重這個機制，香港選擇聯繫匯率是因為我們尋求穩定，但並不是等於我們與美元有從屬關係！當然港元亦不是美元的影子，香港商業銀行的借貸主要考慮銀行體系的存款資金（逾20萬億港元存款）及同業拆息市場（銀行同業流動資金，即銀行結餘，逾5百億港元），以及有1.36萬億港元的未償還外匯基金票據及債券可用於調節銀行同業流動資金。筆者認為本港只要有足夠的柔韌性，美國加息並不是金融重要因素的一切！
加息未必等於市道一定差、價格一定跌！正如減息未必等於市道一定好、價格一定升！很多時是因為經濟欠佳所以才減息刺激經濟，也許多時是因為通脹過高所以才加息作壓抑！通脹、經濟增長與利息是互為因果的！單看息口加減去評估市場結果，容易判斷錯誤，如果高通脹和經濟增長快過加息來臨，加息帶來的衝擊就相對比較少，所以面對美國加息，香港息口機制的柔韌性是最重要。當然我們不是絕對百分百同日追隨美國加息，是要付出代價的，這樣會引致套息交易，在聯繫匯率之下，金管局要入市至銀行結餘下降至一個不足的水平的時候，香港就有機會要加息。若香港銀行同業流動資金充足，我們就有底氣放緩一步加息了。
說到這裡，我們要說說美國和香港的住宅按揭分別，美國主流是30年期固定利率的按揭；香港主流是以Hibor為基礎的浮動利率按揭（H按，例如H+1.3），有最優惠利率（P）為基礎的封頂位（CAP，例如P-1.75厘為3.25厘的水平）作保護。即是說香港小市民的住宅按揭加息其實已設有一個上限！這些滯後和加息上限，就是香港的柔靱性，令到經濟增長和通脹來得比加息早（或不會太遲）。
美國加息周期由2022年開始直至2023年最高累計加息幅度為5.25厘，2024年開始減息，2026年9月暫加一次息，截至最新美國累計加息為3.75厘。而香港因為經濟情況與美國不同，所以滯後美國加息的潛在幅度。香港最優惠利率（P）在2022年至2023年共跟加0.875厘，2024至2025年共減回0.875厘，最新的最優惠利率已還原至未加息前。換言之，香港最優惠利率滯後美國聯邦基金利率加息幅度約3.75厘，這並不等於香港可以脫離美國加息步伐，只是代表我們有足夠韌性、經濟增長和通脹先發揮作用，令衝擊大減和軟著陸！
君不見銀行界最近先後推出不少定息計劃，中銀香港甚至推出「特優先P後H」按揭息率計劃，反映香港銀行面對後市加息並不悲觀，足見香港金融柔韌性充足。