短期股價與基本面脫鈎
假如有一項投資，是3年後肯定會支付$100，今天售價$50，明天跌至$40。只要收款的把握沒有改變，這項投資究竟是變差了，還是變得更吸引？
答案看似「阿媽係女人」，去到股票市場卻未必。首先，3年後是否值$100，誰也無法保證；其次，中港市場尤其多「春江鴨」，股價一跌，難免懷疑別人知道更多，連自己也不敢信；最後，大家講求即時回饋，3年太長，3日唔升已經嫌悶。即使堅信公司值$100，也可能怕明天更平而觀望，令股價再跌，形成惡性循環。
無可否認，筆者上月提及中港企業盈利的不確定性增加。美國10年及30年國債孳息均逾5%，亦推高機會成本、壓低估值。內地7月明確離岸信託徵稅及追繳安排，加上整頓境外券商非法跨境業務，更令中港市場已變成提款機。
筆者主要持倉中，歡聚時代(JOYY)、和電(215)現金充裕、股東回報政策慷慨清晰，股價較硬淨；五谷磨房(1837)、卓越教育(3978)、嘉利(1050)即使業績不俗，股價仍偏弱。筆者傾向認為，多數公司基本面未有大變，即使部分稍遜預期，股價反應亦已過大。市場可能已極度悲觀，買家縮手、賣家套現，短期股價便可能與價值大幅脫鈎。市場短期是投票機，長期是磅重機；短期股價值得參考，市場亦會看對，卻未必每一刻都有效率。日日跟住報價改答案，3年投資很容易變成3日買賣，而錯過真正能創造財富的長遠回報。
眼前談不上牛市，亦看不到短期催化劑。筆者冇水晶球，股價會否再跌、幾時回升都唔知。若有兩三年耐性及承受看錯的能力，遇上基本面仍符預期的公司，便應放下對短期回報的執念而考慮分注加倉。股價只是賠率：價值若不變，買入價愈低，潛在回報便愈高。
投資本就要與不確定性為伍。幾年後回看，較賺錢的決定，通常是在前景未明時作出，並敢投入一定規模的資金。「低買高賣」人人都識講，但這些「阿媽係女人」的道理，一到真金白銀落場，往往又因太介意短期輸贏，而被忘得一乾二淨。
作者為基金經理，熱愛發掘被忽視的中小型公司機會，持有相關股票，可能隨時買入賣出。本文僅為個人分析意見，不構成買賣建議