SK海力士與四大銀行合作，以100億韓圜種子資金撬動2萬億韓圜供應鏈融資，表面上是一項扶持中小供應商的共生措施。然而，若將其置於英偉達「資本內循環」的脈絡下審視，箇中風險確實不容低估。英偉達同時身兼SK海力士的大客戶、生態投資者與信用擔保方，如今SK海力士再將金融槓桿延伸至自身上游，一條「終端需求—晶片銷售—─供應鏈信貸」的封閉循環已然成形。
首先，循環融資的核心問題，是資金在關聯方之間流轉，製造出「需求旺盛」的帳面假象。英偉達對SK集團的5,000億美元合作，同時包含採購HBM與SK購回超級電腦，猶如「左手交右手」。當SK海力士再以信用擔保引導供應商擴產，整條產業鏈的資本開支便建立在一個可能被槓桿放大的需求信號之上。一旦AI終端應用的變現速度不及預期，這個循環便會從需求端的源頭開始斷裂。
其次是風險的層層傳導與放大。在單純的股權投資中，判斷失誤至多浪費資金；但信用擔保一旦觸發，企業必須承擔客戶的債務，可能將估值問題升級為償付能力問題。SK海力士以100%擔保比率為供應商背書，實質上是將自身資產負債表與整條供應鏈的信用風險綁定。當HBM價格進入下行周期，長協鎖價反而成為利潤天花板，供應商若因現金流斷裂而違約，SK海力士將同時承受「失去供應」與「承擔代償」的雙重打擊。
英偉達被形容為AI產業的「央行」，透過長協鎖定上游、透過定價轉嫁成本，將庫存與價格波動風險分配給製造端。SK海力士如今仿效此模式，等於將「央行」的風險管理邏輯內化至供應鏈金融之中。總體而言，SK海力士的供應鏈金融安排絕非單純的共生共榮。它在需求上行期或許能鎖定產能與客戶關係，但一旦AI投資回報遞延，這套內循環便會從「護城河」迅速轉變為風險傳導的加速器，其影響將從個別企業的資產負債表，蔓延至韓國半導體供應鏈的整體信用基礎。