AGX恒息增ETF (3555) 港股調整不必急撈底　高息打底兼候反彈

港股經過近一輪的調整後，投資者又再次面對同一道難題：若果趁低吸納，又怕會跌勢未完；但若繼續觀望，又怕錯過反彈。而當恒指跌穿24,000點後，一度回落至22,803點，與今年6月低位22,518點相距不足300點，令到早前反彈的成果幾乎化為烏有。此時與其急於猜底，不如先想清楚，自己要賺的是短線反彈，還是願意以時間換取較確實的回報。

不過，筆者較關注的，是市場對AI龐大投資能否帶來相應回報的疑慮。科技股的估值依賴增長預期，一旦市場開始計算投入與產出的落差，即使企業盈利未立即轉差，估值也可能先受壓。若這種審慎氣氛延續下，資金未必全面撤離股市，反而有可能由追逐增長，轉向重視現金流。

這也是筆者由9月初開始叫投資者要留意高息股的原因，與其在波動最大的股份中捕捉反彈，不如選擇有收入支持的資產，讓等待不至於毫無回報。不過，高息只是考慮買入的起點，並非買入的全部理由。尤其是，當股價跌得多，賬面息率自然上升；若盈利與派息能力同步轉弱，所謂高息，隨時可能只是市場對風險的折讓。

收息之外，也要保留升值空間

現實生活中，散戶要找出二三十隻高息股並不困難，真正費神的是判斷哪些派息可以維持，以及買入價是否合理。如果投資者不想逐隻研究，其實可以考慮透過ETF建立組合，但選擇標準不應只是比較誰的派息率最高，而是看策略是否配合自己的市況判斷。Global X恒生高股息率增強收益ETF（3555），可以為投資者提供另一種收息思路：以高息股為基礎，再透過沽出認購期權收取期權金，爭取在股息以外增加收入來源。

基金至少七成資產淨值投資於恒生高股息率指數成份股及／或相關ETF，同時沽出名義價值約佔資產淨值三至五成的恒指及／或國指認購期權。至於筆者看重的這隻ETF，不是「增強收益」四個字，反而是部份覆蓋的取捨。沽出認購期權，是以部分潛在升幅換取眼前收入；覆蓋比例並非百分之百，主要是能夠在收取期權金之餘，保留一定升市參與度。這不是兩全其美，而是在收入與增長之間作出靈活的選擇。

高派息值得看，但不能只看派息

Global X 恒生高股息率增強收益ETF由發行至今已第二次公佈派發股息，分別是今年9月10日及10月12日，兩次所派發的股息均為0.08港元，雖然該ETF並未派足12個月，因此在報價系統上仍然未有全年股息率。不過，由於港股近日已出現了大幅度調整，令到港股一下子跌近今年低位附近。因此，只要環球經濟不要出現亂子，筆者相信該ETF在未來10個月仍然有機會維持派發穩定的股息，因此，筆者嘗試利用12個月約0.96港元作為年化股息。若果以現價7.86港元計算，AGX恒息增水ETF的預測股息率為12.2%。

分段部署，不以收息掩蓋風險

除了收取高息這個部份外，假設基金最多只把ETF旗下的五成資產作為發行備兌認購期權，即代表仍然有五成的資產可以受惠未來的潛在升幅。以現時恒指的水平來計，2026年的預測市盈率約只有10.5倍水平，屬於過去5年的歷史市盈率平均值水平，因此，在估值上並未有過高的情況。相反，恒指經過近日的持續回調後，若果短期內出現見底回升，並向上試回50天線24,758點的話，恒指的短期股價仍然有大約6.7%的潛在升幅，若果以該回報率，當作為該ETF底層資產價值的目標回報率，而該資產當中只以50%計算的，ETF的底層資產價值有機會賺取到3.35%以上的潛在升幅，若加上年派息率12.2%，現時投資在AGX恒息增ETF可以為投資者帶來預測回報能達到15.55%以上。

雖然筆者對該ETF的預測回報率與其他的備兌ETF相約，但由於AGX恒息增ETF的設計並沒有為價格封頂，所以，若果股市能回復上升的話，投資者可以享受到更高的回報率，因此，AGX恒息增ETF的投資價值能夠超過其他的備兌ETF。投資者可以在7.85港元水平買入，暫時預期股價可以逐步反彈至8.1港元至8.2港元之間位置，預測價格潛在升幅為3.20%，若果再加上預期股息率12.2%的話，潛在回報仍然有可能達到15.40%。暫時只要恒指未有失守22,000點水平，毋須沽出AGX恒息增ETF，可以作長線的收息用途。