環球市場機遇風險並存

新年伊始，謹祝各位am730讀者，新年進步，平安健康。本港股市新年迎來強勁開局。恒生指數1月2日(上週五，今年首個交易日)勁升707點，收報26,338點，升幅達2.76%，創下近年來最強新年表現，升勢延續去年AI熱潮帶動的牛市格局，恒生指數去年全年累升28%，位居亞洲前列。內地市場表現同樣亮麗，上證綜指升18%，創業板指數更飆升50%。

回顧去年，本港股市受惠多重利好因素，內地AI領域突破成為主要爆發點，自DeepSeek AI模型面世開始，相關產業科技股帶動大市向上，內地政府將科技自立自強列為優先事項，阿里巴巴(9988)、騰訊控股(700)及百度集團(9888)等三大科技領軍企業，股價去年分別上漲73%、43%及59%。中美貿易博弈關係有所回暖，中美兩國領導人會晤達成休戰協議，緩解投資者對地緣風險的憂慮。中國貿易順差突破1萬億美元，本土晶片企業如中芯國際及新上市企業等受益於供應鏈本土化，股價表現突出。本港重奪全球IPO榜首，AI相關企業上市浪潮湧現。然而，房地產板塊落後大市，萬科等開發商債務壓力突顯行業仍然低迷。

踏入2026年，市場面臨新動態。然而，就在新年首個周末(1月3日凌晨)，美國總統特朗普宣布美軍發動大規模軍事行動，成功捕獲委內瑞拉總統馬杜羅及其妻子，並將其押解至美國受審。此舉震驚全球，中國外交部迅速強烈譴責美國的霸權行為，視為嚴重侵犯主權。委內瑞拉作為中國重要石油供應國及投資對象，此事件無疑加劇中美地緣政治緊張，週一開市或面臨風險厭惡情緒，能源股及整體大市可能出現回吐。

中美博弈關係雖有改善跡象，雙方就晶片及稀土議題達成框架協議，預計兩國領導人將於年內再度舉行峰會。若中美貿易關係持續緩和，利好整體市場情緒，但對GPU及AI概念股反而構成潛在壓力。然而，委內瑞拉事件提醒投資者，地緣政治風險仍未消退，美國在拉美強硬行動可能外溢至全球能源供應鏈及中美競爭，增加不確定性。

過去兩年，AI熱潮推升相關估值至高位，上海科創板企業市盈率普遍超過50倍，泡沫跡象明顯。若中美關係持續改善，內地企業對本土GPU依賴減低，資金或轉向多元化配置，引發科創板及香港相關股份調整，預計此板塊調整幅度可達30%，或拖累整體大市表現。

內地經濟增長維持穩健。國家主席習近平強調內地經濟頂壓前行，2026年增長目標約5%，此為合理且可達成水平。政策聚焦科技創新及消費刺激，貿易順差基礎穩固。然而，房地產問題尚未根治，或拖累內需復甦，還要提防內卷式、以本傷人競爭會否再度出現。

美國貨幣政策調整步伐放緩，聯儲局2025年減息3次後，市場原預期2026年續減3次以上，但聯儲局官員點陣圖以及期貨市場均預測，今年減息次數或僅一次或兩次。通脹壓力及就業數據穩健，核心PCE維持2.5%以上。聯儲局傾向數據依賴，避免過快寬鬆。此轉向影響全球流動性，美元走強或引發資金外流，增加市場波動性風險，一如過去我的預測，去年聯儲局減息，本港各大銀行並沒有跟隨，因為活期存款利率已跌至接近零水平，預計上半年恒生指數震盪幅度達10%，港股進一步上行，必先要有一個條件，就是港元匯率要進一步上升，並且升至強方保證水平，屆時銀行同業拆息回落，將有望進一步刺激市場信心。