市場對息口去向分歧大非農數據成重點

本周美國聯儲局內部對應否大幅降息再度爭論。

美聯儲理事米蘭(Stephen Miran)表示，目前政策利率遠非「中性」，而是明顯處於限制性區間，正在壓制經濟動能。他認為今年應該減息最少100基點。

受此言論影響，市場對美國貨幣政策走向的關注度快速升溫，投資者同時等待本周五公布的非農就業報告，以判斷美國聯儲局是否會在2026年加速轉向更激進的降息路徑。

目前聯邦基金利率目標區間3.5厘至3.75厘，米蘭強調，在通脹已明顯降溫、就業市場出現疲態的背景下，當前利率政策的限制性正在拖累經濟前進。若政策持續處於不必要的緊縮狀態，將增加就業惡化的風險，從而反過來加大經濟放緩的壓力。

值得注意的是，米蘭在過去幾次FOMC會議上一直是「鴿派代表」。他多次主張一次性降息50個基點，而不是更小幅的漸進式調整。他此前還警告稱，過度緊縮可能導致失業率繼續上行，而失業率在去年11月已觸及4.6%的4年高位，這意味勞動力市場風險正在累積。

美國聯儲局下一次利率決議將在1月27日至28日公布，市場目前普遍預計屆時將按兵不動，概率有82%，但對於3月或上半年是否重啓降息、以及降息速度是否會加快，分歧正在擴大。

市場接下來將把焦點放在美國勞動力市場。本周將陸續公布多項就業與經濟指標，其中周五的非農就業報告被認為是影響美國聯儲局政策路徑的關鍵數據。

此前，美國聯儲局主席鮑威爾在去年12月會議上強調，在進一步降息前需要更明確地判斷勞動力市場是否正在走弱。當前背景下，若就業數據繼續降溫，美國聯儲局更大幅降息的預期可能迅速升溫；反之，若就業仍顯韌性，市場對「更快降息」的押注可能降溫，從而帶動美元、美債收益率與風險資產出現再定價。

鮑威爾將於5月15日屆滿聯儲局主席任期，在屆滿前有3次貨幣政策會議，包括1月27及28日、3月17及18日、4月28及29日。

總體而言，當前市場處在政策預期分歧擴大、數據決定方向的窗口期。美聯儲官員的表態正在拉高交易敏感度，而週五的非農就業數據將成爲市場短期定價的核心錨點。