人行工作會議後將加快貨幣寬鬆政策

踏入2026年，中國人民銀行工作會議於1月5日至6日已經召開。根據會議釋放的訊號，央行將繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，發揮增量政策和存量政策集成效應，加大逆周期和跨周期調節力度；運用降准降息等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕；加強對擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域的金融支援。

從央行工作會議看，今年貨幣政策實施兩點變化值得關注，一方面，促進社會綜合融資成本從此前的「穩中有降」調整為「低位運行」，並提出「把促進經濟穩定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量」。

另一方面，對降準降息等工具運用要求「靈活高效」是新的提法。「靈活」，表明將根據內外部環境變化和經濟發展需要，適時運用貨幣政策工具；「高效」，表明運用降准降息等工具時，要更多考慮政策有效性和針對性，既要加大力度支持經濟增長，也要加強防範地方債務等風險。

回顧2025年，央行及時推出一攬子貨幣政策，綜合運用降低存款準備金率、公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕。下調政策利率、結構性貨幣政策工具利率和個人住房公積金貸款利率，促進降低社會綜合融資成本，為經濟回升提供了支撐。

對於2026年貨幣政策的運用，市場普遍認為降准降息仍有空間，第一季度可能實施0.5個百分點的降准，釋放約1萬億元長期資金；同時或通過國債買賣彌補抵押補充貸款(PSL)到期帶來的中長期流動性缺口。中期來看，央行仍將依託中期借貸便利(MLF)、買斷式逆回購等工具開展流動性投放，保障銀行間資金利率平穩運行。

近年來，央行通過創新結構性貨幣政策工具等再貸款產品，引導金融機構優化信貸投向。資料顯示，2025年三季度末，結構性貨幣政策工具餘額佔基礎貨幣比重約13%；截至9月末，結構性貨幣政策工具餘額已達3.9萬億元。

結構性貨幣政策的核心作用在於引導金融資源流向國家重大戰略及經濟薄弱環節，這些領域初期社會資金進入意願較低，需要央行資金先行引導，隨著放鬆銀根政策逐步落地，整體資源有望流向重點版塊。