中美停火本應提振環球奈何鷹派減息更擔憂

昨日重要新聞特別多，包括中美兩國元首在南韓釜山會晤，深入討論中美經貿關係等議題，並快速達協議，而中美經貿團隊達成的共識主要有：一、美方將取消針對中國商品(包括港澳)加徵的10%所謂「芬太尼關稅」，對中國商品(包括港澳)加徵的24%對等關稅將繼續暫停1年。雙方同意繼續延長部分關稅排除措施。二、中美雙方暫停實施其9月尾和10月初公布的出口管制措施1年。三、美方暫停實施其對華海事、物流和造船業301調查措施1年。另外，筆者相信TikTok相關問題也很快解決，其中稀土得到全面解決，而中方即時開始採購數量龐大的大豆及其他農產品。

這次結果大大降低地緣政治風險。誰勝誰負不同觀點與角度，反正這可能讓風險資產再一次聚焦於基本因素之上。

另邊廂，聯儲局將聯邦基金利率從4至4.25厘，下調至3.75厘至4厘，並自12月1日起結束縮表。聯儲局主席鮑威爾會表示，12月再次減息並非必然的事，加上不同委員在再減息上分歧非常大，某些成員認為是時候暫停一下。執筆時所見的price action，似乎聯儲局的鷹派減息比中美達成協議更能主導市場。中美進一步脫鈎的可能性較大。美國已明確表示奉行「美國優先」，中國則優先考慮關鍵產業自給自足。貿易休戰確實支持中國經濟觸底反彈觀點，並可能緩解進一步下行風險，但這並不會改變對中國長期GDP增長放緩至3%的預期。

就貿易休戰，環球投資者也有不同scenario analysis，中美會談主要避免美國對華關稅升至157%。然而亞洲smart money早已排除此情況，亦是市場未顯著上漲原因之一。更重要是，中國消費仍疲弱，9月零售銷售增長放緩至3%，低於第三季4.8%的GDP增速。四中全會後，即使官方指消費在經濟增長中比重將提高，但具體細節要明年3月公布，預計包括延長商品補貼及潛在額外失業和退休支持。消費者信心改善至關重要，未回歸來均值才是重點。大家要小心。

作者跑遍各大炒房，遊歷世界各地交易枱，堅信「錯view好過無view，止蝕要快過收水。」