「中電控股」(002)的所謂「盈警」,股價大跌,查實單日跌幅只有4.2%,距離史上最高位的97.4元才跌了11.4%,也只是回到去年12月水平,在我們這些炒慣細價股、見慣大場面的人看來,算不得甚麼,只是因為其長升不跌的「收息股」形象,才變成了大新聞。
電力或公共事業的長期盈利性,只有在香港,方才實現,在外國,蝕到執笠,甚至破產,比比皆是。簡單的推理,「中電」在香港的盈利的確是穩賺不賠,可以保障,但是在外國的業務需要撇帳,根本不奇怪,甚至是可以預期得到。
要知道,公共事業如水電、鐵路等等,其利潤是來自政治、政策、政府,業者需要花費大量的成本,投在政治遊說方面,如果沒有政治實力,任人魚肉是必然的事。二十多年前,胡應湘在泰國的高速公路蝕到趴街,就是活生生的例子。故此,「中電」只要投資在外地,必然有此風險,這縱是意料之外,也是情理之中,除非它只在香港投資,其安全性才能保住,就是在內地,也有一定程度的風險,更遑論是澳洲了。
這就是我常常講的投資理論:像「中電」這種公司,由於規模太大,要好好的研究它,要投入非常多的時間,也要每天監察其在全世界業務的有關政府政策,這差不多是一份全職工作了。如果全職研究一隻股票,而這股票卻被發現大有問題,而要沽出,還要再花大量時間去找出另一隻替代的股票,這時間成本實在太鉅了。所以我才寧願把研究時間成本少得多的細價股。
講到「中電」,不妨講講它的大股東嘉道理家族。 在我小時候,香港的首富就是嘉道理兄弟,然後你會發現,咦,首富不是凱瑟克家族或史懷雅家族嗎?噢,他們算是英國人,不能算是香港人。當時還有一個華人首富,就是霍英東,他應該是接任了何東的位置。
李嘉誠在1979年買下了「和黃」,1985年買了「港燈」,1986年,聯合交易所成立時,他已經是香港的第一人,所以才能獲得「001」號,至於「中電」,則是「002」號,單單從號碼的排列,已可看到企業主人的政治實力了。
作者為小說作家、報社主筆、股票投資者,吃喝活樂的專家。 逢周一、三至五刊出