港股連日來升市不斷，市場上又出現典型「牛市再現」呼聲，港交所(388)亦重返200元大關，大時代重臨憧憬不絕於耳。港交所可說是一眾藍籌中相對特別股票，除業務獨特，過去表現曾留下大上大落印象。過去10年來，港交所已數次出現短期急升，著名當數2007年港股直通車帶來的牛市及2015年北水南下造成的急升，故至今仍有不少投資者留意其最新消息，期待下一個大浪。
筆者認為，這特性或令港交所期權投機變得困難。因現時期權金引伸波幅已將這特性Price in，令Long倉成本大增。如本月8日港交所股價漲8元，臨收市前即月行使價200元Call倉期權金索價3元以上，行使價比現貨價僅價外2.5%，但期權金卻佔股價1.5%，即使不看引幅，都看出期權金超貴，對家開價相當保守。可見單靠純Long倉作短線投機港交所，值博率不太吸引，而刺激該股暴升原因不多，期權投機者要改變策略以回應這基本變化。未來即使港交所重現大陽燭之類形態，最適合應戰方法或是較保守的Debit Call Spread，非單純的Long倉。靠港交所發達的日子，可能已成為過去。