先停再加 聯儲做甚麼？

周三美國聯儲局宣布利息維持於5厘至5.25厘水平，即連續十次加息後，終於暫停。雖然基本合乎市場預期，但主席鮑威爾隨後指出，大部分委員均贊成今年應再加息，令加息周期是否完結仍不確定。

事實上，從利率期貨得出的加息預期，在過去個多月變化十分大。例如上月此數字仍反映6月利息見頂，並於12月開始減息機會很大，但現時減息卻很可能延遲，若要解釋，美國宏觀經濟的變化仍未有清晰趨勢，通脹、就業以至消費也不算穩定下，利率方向便有點「飄忽」，至少聯儲局也只能見步行步。而為防多次加息的效果會太快被沖淡，令通脹再升溫，即使方向未清，聯儲局大概仍傾向冷卻市場對減息的憧憬。

值得注意的是，美國債務上限問理論上已解決，換句話說，政府會繼續舉債，短期內債券的供應更可能有所提高。因此，筆者實在難以相信國債價格會上升，相反孳息在未來幾個月，向上的機會應更大，任何打賭利息快速下跌的投資者，尤其以槓桿方式長倉美國國債的，更需小心行事。

作者為中原證券及資產管理執行董事、證監會持牌人，並未持有上述證券